Qué son los derivados exóticos y cómo funcionan

¿Qué es un derivado exótico?

Los derivados exóticos son contractos de derivados cuya naturaleza es más compleja y por su funcionamiento y subyacentes atípicos su uso suele estar menos difundido en el mercado. Al igual que otros instrumentos, su valor procede de la evolución de los precios de otros mercados o activos subyacentes y, aunque en esencia todos los derivados financieros son considerados valores de negociación complejos, los derivados exóticos implican un mayor grado de dificultad por sus características poco convencionales.

¿Cuál es la finalidad de un derivado exótico?

A diferencia de los derivados estándar (también llamados vanilla), los derivados exóticos pueden estar basados, por ejemplo, no en uno, sino en más valores subyacentes. Sin embargo, ambos tipos de instrumentos pueden ofrecer una alternativa para la demanda comercial de cobertura ante el riesgo asociado con la volatilidad de precios. Los derivados exóticos particularmente podrían ser una estrategia de gestión de riesgo para:

• Mitigar los efectos adversos a partir de cambios imprevistos en el suministro u oferta.
• Compensar los costes vinculados al cumplimiento de objetivos en inversión o por regulaciones.
• Protegerse ante incrementos acelerados en los costes de operación.

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Características clave de los derivados exóticos

¿Cómo funcionan los derivados exóticos?

Debido a que no son un producto estándar, a su complejidad y lo atípico de sus activos subyacentes, los derivados exóticos son productos negociados por lo general OTC, aunque también pueden darse contratos desde los mercados financieros. Hay diversas razones por las que un mercado bursátil podría lanzar derivados no convencionales o exóticos, incluyendo captar la atención y estimular un mercado, reforzar los volúmenes de negociación y atraer nuevos clientes.

La gestión de derivados se hace mediante instrumentos como los swaps, los futuros, las opciones y los contratos turbos, como los Turbo24. Las opciones exóticas, que es común encontrarlas a través de opciones y futuros, por ejemplo, pueden diferir de las opciones tradicionales tanto en su estructura de pago como sus periodos de vencimiento y suelen ser en gran medida diseñadas para cubrir la estrategia de riesgo-beneficio de inversor en particular.

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Ejemplos de derivados exóticos

Instrumentos financieros clasificados como exóticos incluyen aquellos cuyos valores subyacentes están basados, por ejemplo, en la oferta energética, en el coste transporte (derivados de fletes) e incluso, en los fenómenos climáticos y en las emisiones de carbono.

1. Derivados sobre electricidad
2. Derivados de transporte
3. Derivados climáticos
4. Derivados medioambientales
5. Otros derivados exóticos

Derivados sobre electricidad

Entre los derivados energéticos se hayan contratos sobre subyacentes como el petróleo o el gas natural. Pero, en la misma subcategoría se encuentran contratos de naturaleza tan poco convencional como los derivados sobre la entrega de electricidad.

Productores y entidades con gran consumo de energía eléctrica pueden optar por derivados sobre la electricidad como medida de cobertura ante una evolución desfavorable del subyacente incluyendo picos imprevistos o alzas extremas en los precios de la energía. Los factores que pueden impactar los costes de energía eléctrica son diversos, desde la interrupción en la cadena de suministro y problemas en la infraestructura, hasta conflictos en el escenario político o desastres naturales y variaciones extremas en las condiciones climáticas.

Derivados sobre electricidad pueden encontrarse en la bolsa de derivados de España, oficialmente Mercado Oficial de Opciones Y Futuros Financieros (MEFF) que opera bajo regulación de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

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Derivados de transporte

Los derivados de transporte son contratos vinculados a las tarifas de flete como subyacente. Usualmente utilizados por entidades e inversores como un instrumento de cobertura ante los riesgos relacionados con la volatilidad del mercado, por ejemplo el aumento de los precios del transporte marítimo y el coste de las embarcaciones (barcos).

Estos contratos derivados del transporte resultan atractivos para los porfolios de cobertura de riesgos especialmente entre los usuarios finales de los servicios de flete, los dueños de embarcaciones y astilleros navales, así como para los proveedores de insumos (combustible) o de servicios, como los bancos (proveedores de crédito), inversores y entidades relacionadas al comercio internacional.

Estos contratos se conocen como acuerdos de flete a futuro (forward freight agreements o FFA) en el Baltic Exchange en Londres, una bolsa dedicada al transporte marítimo, la liquidación de envíos y derivados.

Derivados sobre clima

Esta subclase de instrumento financiero tiene como valor subyacente las variables climáticas como la temperatura, las precipitaciones y la humedad. Los derivados sobre clima ofrecen una alternativa más para el porfolio de gestión riesgos atractiva para agentes del mercado y entidades cuyas actividades son vulnerables -directa o indirectamente- a los fenómenos climatológicos.

Los derivados climáticos son utilizados por diversos agentes, desde compañías en los sectores agrícola, energético, construcción y hospitalidad, hasta productores de bebidas y el mismo gobierno. Esencialmente, sirven como mecanismo de cobertura contra las posibles afectaciones a la oferta o demanda de productos y servicios causadas por variaciones extremas del clima, incluyendo sequías, veranos o inviernos con temperaturas extremas o inusuales, y exceso de precipitaciones, por mencionar solo algunos.

En el Chicago Mercantile Exchange (CME) se negocian, por ejemplo, diversos futuros vinculados a las precipitaciones en forma de nieve y lluvia de varias regiones y países, así como futuros sobre huracanes y temperaturas.

Derivados medioambientales

El interés continuo en el cambio climático y las regulaciones orientadas a la descarbonización dio lugar a un nuevo tipo de mercado basado en el impacto ambiental. A partir de una clase de activos basada en las emisiones de carbono, las diferentes entidades del mercado buscan negociar créditos o derechos relacionados con los niveles de emisiones (permisos de emisión), algo que se conoce como sistema de tope y trueque (tap and trade).

El Chicago Climate Exchange creó en 2004 contratos de futuros para la compra-venta de derechos de emisión, mientras que la Unión Europea lanzó su propio mercado oficial en 2005, el EU Emissions Trading System (EU ETS).

Estos derivados exóticos han recibido criticismo en diversos frentes, en particular porque ofrecen un mecanismo para negociar sobre los permisos de emisiones, a su vez dando a las empresas y gobiernos una forma de obtener cobertura sin necesariamente tener que modificar, por ejemplo, sus estándares en la producción y uso de energía. El porfolio de entidades bajo regulación en el marco de emisiones incluye plantas industriales, centrales eléctricas y aerolíneas.

Otros tipos de derivados exóticos

También pueden encontrarse en esta subclase otros derivados creados específicamente para cubrir riesgos de mercados como el inmobiliario, la escena política, el poder adquisitivo (incremento de los precios o inflación) y los niveles de empleo. Así mismo, se han observado contratos exóticos poco exitosos, como los contratos de futuros sobre películas en EE. UU. (Domestic Box Office Receipt o DBOR) que fueran censurados al poco tiempo desde su lanzamiento en 2010.

Operar con derivados exóticos

Si bien los derivados exóticos ofrecen un mecanismo de cobertura para el porfolio de inversores y empresas, estos son instrumentos sofisticados diseñados en gran medida a partir de las necesidades de agentes específicos del mercado. Aunque la ejecución de estas herramientas es poco transferible a los porfolios de traders e inversores minoristas, la estrategia de diversificación y gestión de riesgo ilustra la relevancia de un porfolio bien balanceado ante la impredecibilidad de los mercados.

Una vez que haz diseñado tu estrategia de trading e inversión, la operativa en mercados alternativos puede ofrecerte nuevas oportunidades para lograr beneficios y continuar perfeccionando tu estrategia.

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