De Australische dollar onder de loep

We besteden normaliter weinig aandacht aan de Australische dollar en gaan daar vandaag verandering in brengen. We gaan kijken naar de recente data uit Australië, de blootstelling naar grondstoffen en het beleid van de centrale bank van het land.

We zijn op langere termijn fundamenteel positief over de AUD t.o.v. de euro, maar op korte termijn zien we vooral een reden om niet long te gaan.

Economische data

Het gaat goed met de Australische economie. Een datapunt van deze week zijn de werkloosheidscijfers over de afgelopen maand die flink zijn teruggevallen. De werkloosheid is nu lager dan vóórdat het coronavirus losbarstte. Daarnaast was er ook goede data over het aantal gecreëerde banen in mei: ruim 115 duizend, terwijl werd gerekend op 30 duizend.

Het gaat dus goed met de Australische arbeidsmarkt. Dat komt niet door het toerisme, want dat is nog niet helemaal terug. Het komt wel dankzij de effectieve beteugeling van het coronavirus in Australië (het is een eiland, dat maakt het makkelijker), en ook door het gunstige klimaat voor grondstoffen op dit moment.

Grondstoffen

Zoals net aangestipt zijn grondstoffen belangrijk voor Australië. De onderstaande kaart laat zien hoeveel van het BBP van landen wordt verdiend met grondstoffen, waarbij alleen de brutowinst meetelt, dus na directe directe kosten voor het winnen van deze grondstoffen. Australië staat in de bovenste regionen in relatieve zin (een lichtere kleur is hoger percentage, m.u.v. data onbekend). Het zit in dezelfde categorie als Brazilië en Noorwegen met al hun olie, en leunt duidelijk meer op grondstoffen dan bijvoorbeeld Canada of de VS. Het zijn vooral armere landen en Arabische oliestaten die nóg meer dan Australië afhankelijk zijn van de winning van grondstoffen.

Australië exporteert vooral veel ijzererts, kolen, aardgas en goud. Deze grondstoffen zijn dan ook het belangrijkst voor de koers van de Australische dollar. De koers van aardgas staat dichtbij de piek van dit jaar tot nu toe en ijzererts doet het ook niet verkeerd.

In de context van het gunstige klimaat voor grondstoffen en het cyclisch herstel van de wereldeconomie, is het opvallend hoe de AUD dit jaar achterblijft bij de euro. Al moet hierbij wel gezegd worden dat het seizoenspatroon met een piek in april niet ongebruikelijk is. Later in dit artikel meer daarover.

Niet alleen heeft Australië de sterke economie en (voor nu) de grondstoffencyclus mee, het heeft ook een centrale bank die effectiever is dan de ECB.

Centrale bank Australië: RBA

De Australische centrale bank heet de Reserve Bank of Australia, RBA in het kort. Zoals gebruikelijk is de korte rente het belangrijkste beleidsinstrument dat deze centrale bank gebruikt. Dit noemen ze de ‘cash rate’ en deze staat sinds november op 0,10%, een historisch dieptepunt. De monetaire doelstelling is een inflatie van twee tot drie procent. In de unieke situatie van begin vorig jaar begon de RBA met een obligatieopkoopprogramma dat later nog werd uitgebreid.

De laatste verlaging van de rente en verlenging van het opkoopprogramma zijn volledig ingegeven door de negatieve inflatie in Australië. De centrale bank was zeer succesvol met de inflatie binnen de bandbreedte houden – totdat deze in het tweede kwartaal van 2020 onder nul dook. Het laatste cijfer wijst op een inflatie van 1,1% en een update wordt verwacht in juli. Wij denken dat, net zoals in de rest van de wereld, deze inflatie zal stijgen. Temeer omdat het klaarblijkelijk goed gaat met de economie van Australië.

In Australië ontbreekt ook de politieke druk om de rente laag te houden, zoals we die druk wel kennen in de EU bij de ECB. De nationale schuld van Australie was in 2019 slechts 47,5% van het BBP, veel lager dan het Europees gemiddelde. Zelfs met de klap van corona erbij, is het een zeer beheersbare schuld.

Outlook AUD/EUR

Het is te verwachten dat de inflatie ook in Australië weer wat gaat aantrekken en dat de centrale bank daarop reageert. Dit is positief voor de Australische dollar. Inflatiestatistieken komen in Australië eens per kwartaal en de volgende publicatie van de CPI is op 28 juli.

Let wel, april tot September is traditioneel een slechte periode voor de Australische dollar. Het is in verhouding tot seizoenspatronen bij andere valuta een vrij sterk patroon.

Een mogelijke strategie is om voorlopig mee te gaan op het seizoenspatroon en om voor de inflatiecijfers van 28 juli gas terug te nemen en de positie om te keren naar long bij de eerstvolgende beleidsbijeenkomst van de RBA. Al laatste noot: onze Australische analist, Kyle Rodda, verwacht dat de AUD/USD nog naar de 0,74 gaat (Deze staat nu op 0,758). Daarbij moet gezegd worden dat dit ook komt dankzij de sterkte van de Amerikaanse dollar, niet zozeer de zwakte van de Australische dollar.

De AUD/EUR is te verhandelen als CFD bij IG en de AUD/USD is ook beschikbaar als Turbo24.