Een dollemansrit met DiDi

Inmiddels is er 24% af van DiDi’s eerste koers die op het bord stond. Daarnaast dook de koers voor het eerst sinds de beursgang onder de prijs van deze IPO van $14.

Het was een wilde rit met Didi en niet zonder reden. In de eerste instantie bleek Didi namelijk op veel enthousiasme te rekenen van beleggers die het hoger waardeerden dan Uber. In onze ogen was dat niet per se terecht, mede dankzij het feit dat het een Chinees bedrijf is.

Hoe het ook zij, de uitkomst is duidelijk. China heeft Apple en Google gesommeerd de app van Didi uit de digitale appwinkels in China te halen en Didi mag geen nieuwe klanten meer accepteren in China. De reden is dat Didi niet goed zou omgaan met de privacy/data van klanten. Bestaande klanten mogen overigens nog wel gebruikmaken van de diensten van Didi.

Dit was een onverwachte klap voor de markt. Het is zeer ongebruikelijk dat dit soort nieuws vlak ná een beursgang uitkomt. Bedrijven horen namelijk in extreme zin openheid van zaken te geven als ze voor het eerst aandelen uitgeven. Het is inmiddels (mede dankzij bronnen van de Wall Street Journal) ook wel duidelijk dat Didi wist van deze stap van de Chinese regulerende instanties en deze gaven Didi ook het expliciete advies om de beursgang uit te stellen. Dit advies werd door Didi klaarblijkelijk genegeerd. Het is des te opvallender dat de beursgang naar voren werd gehaald naar 30 juni terwijl deze oorspronkelijk ‘begin juli’ zou plaatsvinden.

De positieve kant voor het aandeel Didi

Hoe fout dit alles ook is, wij denken dat deze stap van China is bedoeld om Didi in het gareel te krijgen, niet om het bedrijf kapot te maken. Het blijft immers een belangrijk succesverhaal en het is een maatregel die het bedrijf maar beperkte schade oplevert. Wij verwachten dat Didi er nu alles aan zal doen om de privacy van klanten te waarborgen en dat wanneer dit is geregeld, het weer nieuwe klanten mag ontvangen.

Het grootste nadeel voor Didi is dat dit Chinese concurrenten de kans geeft om voet te krijgen in de Chinese taxi-app markt waar Didi naar verluid een marktaandeel heeft van 90%. Elke nieuwe gebruiker zal in de nabije toekomst voor een concurrent moeten kiezen (of gewoon een reguliere taxi bellen natuurlijk).

Dit alles is natuurlijk vervelend, maar wij schatten in dat het tijdelijk is en dat binnen een half jaar de app weer gewoon te downloaden is. Het vertraagt dan slechts de groei met een half jaar, of misschien een jaar als concurrenten in het zadel geholpen worden. Als dat zo is, dan is de beslissing van de Chinese overheid van afgelopen weekend geen gebeurtenis waardoor de koers van Didi met 24% zou moeten dalen. Het lijkt tot nu toe geen grotere structurele problemen bij Didi bloot te leggen behalve wat we al wisten: gebrekkige governance en een almachtige, grillige Chinese overheid.

Wat dit wel deed is eens te meer duidelijk maken dat beleggen in Chinese bedrijven risicovol is. Ook de koersen van andere Chinese bedrijven stonden onder druk. Daarbij lijkt de Chinese overheid steeds kritischer te worden op beursnoteringen van Chinese bedrijven in het buitenland.

Didi's outlook

Wat betreft de outlook voor het aandeel Didi denken wij dat de huidige zorgen overwaaien. Dit is potentieel positief voor de koers op korte termijn. Op langere termijn is het aandeel nog steeds fundamenteel duur ten opzichte van de Amerikaanse evenknie Uber.

Wij schreven eerder over Didi in onze dagelijkse marktupdate inschrijven om op de hoogte te blijven van dit soort ideeën kan hier. IG biedt Didi aan als CFD.