國際油價走勢：短期面臨更多壓力，但一基本面特徵暗示仍不宜過分看空油價

多空力量拉鋸、拜登正考慮建立汽油免稅期，WTI原油短期傾向下行

周一（6月20日）因美國聯邦假日六月節，美股休市一日，市場交投清淡。WTI原油總體維持於110美元附近整理，未能有效重返筆者反覆提及的111.0美元關鍵水平上方。值得留意的是，WTI原油於上周五重挫6%，為一個月以來最大單日跌幅，表明自4月以來的原油多空力量對比正發生轉變。

隨着美聯儲等主要央行大幅加息以控制通脹，經濟衰退擔憂衝擊原油市場，加之有消息顯示歐佩克部署8月後更大規模增產，這為油價短期進一步下行提供動力。與之相對的是，美國正處於駕車旺季，加之疫情後需求復甦持續（據最新公布的OPEC月報預計，下半年全球石油需求將增長310萬桶/日，達到1.018億桶/日，超疫情前水平）。多空因素的抗衡令投資者對油價後市方向感到困惑。

值得留意的是，周一（6月20日）美國總統拜登(Joseph Biden)稱正在考慮建立汽油免稅期，並有望在本周末作出最終決定。據報道顯示，暫停聯邦汽油稅有望令每加侖油價最多降低18.4美分。

事實上，汽油價格大幅飆升從另一個方面印證了當前通脹高企。美國5月CPI同比上漲8.6%，創下1981年12月以來新高。其中能源價格指數同比上漲34.6%，汽油價格同比飆升48.7%。美國汽油價格於6月中旬首度突破突破5美元，再創歷史新高。但經通脹調整後，美國汽油平均價格仍比2008年6月高點每加侖5.41美元低了約8%。

拜登政府正尋找各種辦法壓低油價，包括釋放了大量的美國戰略儲備，擴大使用了乙醇混合汽油。此外，上周拜登政府還致信能源公司敦促其提高煉油能力，儘管這些努力尚未顯著降低價格。

考慮到目前拜登的支持率正進一步下降，據路透社和益普索（Ipsos）近期聯合發布的一項民調顯示，美國總統拜登的公眾支持率連續第三周下降，跌至39%，接近其任期內36%的最低水平。我們有理由期待拜登7月訪問中東之際有望對油價後市釋放重磅信號。

由於俄羅斯石油出口受到西方制裁，沙特顯然已處於歐佩克實際領導人地位。稍早前市場消息顯示歐佩克正部署8月後更大規模增產，這為沙特及其鄰國阿聯酋從8月產量水平進一步提高作出鋪墊。

因此，從短期角度而言，我們預計111.0將成為WTI原油的重要阻力，在拜登7月訪問中東前夕，油價短期或面臨更多拋售，後市傾向進一步下行。

原油一基本面特徵或表明當前不宜過分看空油價

不過，油價的長期基本面仍然未出現實質性扭轉。一方面，全球石油行業在石油供應方面投資不足。俄羅斯石油出口將會在年底前面臨被徹底限制風險，這令油價中樞有望總體持續保持在偏高位置。

此外，從歷史經驗來看，需求回落下油價的見頂回落往往在後期，當前美聯儲加息周期仍在初期，供需偏緊局面預計使油價維持高位震盪，不宜過分看空。

周一（6月20日）超級鷹派的聖路易斯聯儲銀行行長詹姆斯·布拉德(James Bullard)表示，美國經濟未來幾個月應該會繼續增長，但提及若美聯儲不採取可信的行動，通脹預期可能會失控，可能導致高通脹和實體經濟表現波動的新局面。布拉德認為美聯儲需堅持到底，採取積極行動，以抑制居高不下的通貨膨脹。

投資者可重點關注周三（6月22日）鮑威爾將在參議院銀行委員會就半年度貨幣政策報告做證詞陳述，屆時料將為主要央行貨幣政策提供更多線索。

WTI原油走勢分析：受制於111.0，短期傾向進一步回落

4小時圖：

4小時圖顯示，WTI原油目前擊穿111.0美元關鍵水平，暗示自4月中旬以來的升勢面臨完結的可能。就短期而言WTI原油或維持於111.0美元水平展開爭奪，若站穩111.0，後市則仍存反彈挑戰前期高位120.0-122.0美元區域構建雙頂的可能。

但若WTI原油有效擊穿111.0美元，則需警惕油價進一步下行考驗100.0關口的可能。投資者可關注7月11日前後油價的動能轉換。（Billy撰）