每周市場指南:2025年4月7日
特朗普激進的關稅政策引發全面市場拋售，美國科技股較高峰跌22%，市場本週注視通脹數據和銀行業績以尋找市場方向。
作者
葉蔚文 Fabien Yip
市場分析師
上週回顧
- 「解放日」衝擊： 特朗普總統於4月2日公布的激進對等關稅計劃可能將美國關稅率提高至20%以上，創百年來新高。經濟學家認為這將阻礙全球及美國經濟增長。全球風險資產暴跌，美國股市首當其衝。投資者紛紛湧向避險資產；美國10年期國債收益率跌破4%，日圓匯率上升。
- 美國就業市場強勁： 3月數據顯示，美國ADP統計下的私人企業就業市場新增155,000個崗位，非農就業數據增加228,000（幾乎為預期的兩倍），失業率維持在4.2%。強勁的勞動市場令聯儲局在平衡通脹與衰退風險之間，陷入兩難局面。我們預計5月利率將保持不變。
- 中國經濟改善：因國外需求增加，3月製造業及非製造業活動加速，但這好消息被關稅憂慮所掩蓋，恒生指數上週下跌2.5%。
- 澳洲央行維持利率不變： 在勞動市場緊張及關稅不確定性下，澳洲央行維持利率不變，行長布洛克表示會上沒有明確討論減息。澳元/美元初時上升，但隨後因美國關稅政策及中國報復措施引發的市場波動而抹去全部升幅。
焦點市場
美股出現衰退憂慮
在「解放日」公布的最新貿易政策中，美國對所有進口商品設定了10%的基本關稅，並針對貿易逆差較大的地區（包括部分緊密盟友）加徵附加稅。這項公布震驚全球市場，引發廣泛憂慮------經濟學家警告這些關稅可能導致美國核心通脹翻倍，同時削減國內生產總值（GDP）增長一個百分點，摩根大通更將美國衰退機率預測從40%上調至60%。
4月3日（關稅宣布後首個交易日），各大美國指數遭遇自2020年疫情以來最嚴重的單日拋售。道瓊斯指數較2月高點下挫15%，納斯達克100指數更是暴跌22%。受創最重的包括對經濟增長敏感的大型銀行（如美國銀行和花旗集團），以及高度依賴亞洲供應鏈的企業（如蘋果和Shopify）。
從技術面來看，美國科技指數正在2024年8月形成的17,243點支撐位之上掙扎。若跌破此位置，指數可能進一步向2024年4月低位16,970點下滑。雖然相對強弱指數（RSI）已跌破30，暗示可能出現短期技術性反彈，但任何反彈料將在19,000點附近遇到阻力位。中期而言，若無法突破200日移動平均線，要扭轉當前下行趨勢的可能性較低。
除密切關注貿易談判進展外，投資者亦將聚焦即將開始的美國第一季業績季度。
圖一: IG美國科技100指數（日線）價格圖表
關稅風暴下恒指持續下滑
在貿易戰升級的情況下，恒生指數（HSI）上週未能扭轉下行趨勢，連續第四週下跌。恒指自3月19日高點已回落超過9%，已逼近技術性調整區間。出口商受到最嚴重的影響，申洲國際和創科實業分別下跌14%和12%，而阿里巴巴和京東則下跌5%。
根據最新對等關稅公告，從4月9日起，所有中國輸美商品將被徵收至少54%的關稅。值得注意的是，此稅率尚未計入特朗普第一任期間針對特定產品實施的關稅，也未包括特朗普威脅向進口委內瑞拉石油的國家徵收的額外25%關稅。同時，目前適用於價值800美元以下小額包裹的關稅豁免將於5月2日終止。對此，中國政府強烈譴責美方的「經濟霸凌」行為，並宣布對所有美國商品實施34%的反制性關稅。
從技術角度看，恒指的前景並不太樂觀。由於指數已跌破由2月低位和50日移動平均線形成的重要支撐位，下一個重要防線在21,190點附近的100日移動平均線。若此位亦失守，恒指可能蒸發今年迄今全部的漲幅。
圖二:恒生指數（日線）價格圖表
日圓因避險情緒走強
在美國公布新一輪關稅政策後，環球避險情緒升溫，推動美元兌日圓上週延續跌勢。傳統避險貨幣日圓於上週四觸及六個月高位，隨後回落至146.90。此外，近期通脹走高及工資增長數據亦為日本央行（BoJ）年內進一步收緊貨幣政策提供了有力依據。
技術走勢方面，美元兌日圓已跌破146.6附近的重要支撐，該位置恰好與2024年3月及2025年3月低點吻合。目前相對強弱指數正逼近30，構成技術性超賣。根據艾略特波浪理論（Elliott Wave Theory），價格走勢呈現熊市第五浪特徵，這預示下一階段可能在144.0至144.5支撐區域或更高位置出現技術性反彈（A浪），主要阻力位則於148.8水平。
圖三:美元/日圓（日線）價格圖表
本週關鍵事件
2025年4月7日（星期一）
- 下午2:00（香港時間）-- 德國貿易平衡（2月）： 前值€16B，預期€17.8B
2025年4月8日（星期二）
- 上午8:30（香港時間）-- 澳洲西太平洋銀行消費者信心變化（4月）： 前值4%
- 上午9:30（香港時間）-- 澳洲NAB商業信心（3月）： 前值-1
2025年4月9日（星期三）
- 下午1:00（香港時間）-- 日本消費者信心（3月）： 前值35.0，預期34.9
2025年4月10日（星期四）
- 上午2:00（香港時間）-- 美國FOMC會議紀要
- 上午9:30（香港時間）-- 中國CPI同比（3月）： 前值-0.7%，預期0%
- 晚上8:30（香港時間）-- 美國核心CPI（3月）： 前值環比0.2%，預期0.3%。前值同比3.1%，預期3%。
- 晚上8:30（香港時間）-- 美國CPI（3月）： 前值環比0.2%，預期0.1%。前值同比2.8%，預期2.6%。
2025年4月11日（星期五）
- 下午2:00（香港時間）-- 英國GDP環比（2月）： 前值-0.1%，預期0.1%
- 晚上8:30（香港時間）-- 美國PPI環比（3月）： 前值0%，預期0.2%
- 晚上10:00（香港時間）-- 美國密歇根消費者信心初值（4月）： 前值57.0
2025年4月12日（星期六）
- 下午3:10（香港時間）-- 中國貿易平衡（3月）： 前值$170.52B
- 下午3:10（香港時間）-- 中國出口同比（3月）： 前值2.3%
- 下午3:10（香港時間）-- 中國進口同比（3月）： 前值-8.4%
主要企業業績發布
2025年4月9日（星期三）
2025年4月10日（星期四）
2025年4月11日（星期五）
資料來源：Trading Economics，阿思達克財經（截至2025年4月7日，以香港時區作準）
本信息由IG提供，IG為IG International Ltd的商業名稱。除網站下方的聲明外，本網頁所含信息不包含IG（下稱：我公司）成交價格記錄，或我公司對任何金融產品的交易要約或詢價。依據本網頁所發布的信息以及所表達的意見行事所造成的一切後果，我公司不予承擔任何責任。我公司對所發布信息的准確性及完整性不作任何明確或隱含的保證。任何人依賴本網頁的任何信息、觀點以及數據行事須自行承擔全部風險。本網頁相關研究報告中所含信息沒有考慮到特定投資目的、財政狀況或任何閱讀人士的特殊需求。本網頁信息的發布沒有嚴格遵守與促進投資研究報告獨立性相關的法律法規要求，因此應僅被視為市場營銷交流行為。盡管我公司自身交易不會因提供投資意見而受到明確限制，但我公司無意利用相關信息較客戶的時間優先性而尋求利益。點擊此鏈接《非獨立研究報告免責聲明》，閱讀全文。
