警惕美債收益率進一步攀升，美元/新台幣或迎重要突破

美元、美債收益率雙雙走強，警惕美債收益率進一步攀升

周二（8月1日）三大評級機構之一的惠譽宣布將美國的信用評級從「AAA」下調至「AA+」，這引發美元、美債收益率雙雙上漲，全球股指普遍回落，凸顯市場避險情緒升溫。

毫無疑問，美國國債是全球規模最大、流動性最強的主權債券市場。部分投資者認為，一旦避險情緒升溫將導致資金重新迴流美國債券市場，並進而壓低全球風險資產的定價錨—10年期美債收益率，這意味對市場整體影響有限。

但不能忽略的是，美國政府將7月至9月當季凈借款預估上調至了1萬億美元，遠高於5月初預估的7330億美元。與此同時，日央行此前宣布調整收益率曲線控制（YCC）政策，將靈活控制10年期國債收益率，允許10年期國債收益率在0.5個百分點左右波動。

再者，國際油價正在上漲，沙特於7月、8月額外減產100萬桶/日，俄羅斯減產50萬桶/日，這直接逆轉原油市場供需格局。這意味歐美通脹粘性仍不容忽視，後續貨幣政策存不確定性。

綜上所述，在美國經濟表現強勁下，10年期美債收益率並不乏進一步上行的動力。而一旦美元、美債收益率持續走強，往往預示新一輪金融危機的爆發，並促使投資者拋售手中的一切資產，包括美債。

10年期美債收益率：

實際上，從圖表上可以明顯看到，目前10年期美債收益率正處於2012-2018年的大型區間上方，這預示美債收益率升勢並未出現逆轉，方向仍為上行。投資者需警惕10年期美債收益率進一步大幅上行可能。

反觀台灣方面，上周四（7月27日）公布理監事會議記錄顯示，全體理事雖一致同意暫停升息，多數都憂心出口負成長且經濟展望不樂觀，既然CPI年增率呈緩步回降，都贊成政策利率維持不變。

不過，也有理事建議，若物價上漲有鬆動現象，或通膨或核心通膨有死灰復燃的態勢，央行應以正常的幅度調升利率。

台灣CPI：

毫無疑問，儘管台灣通脹顯示出下行勢頭，台灣央行預計預測本年第4季可望降至2%以下。

但台灣央行暫停升息似乎更多受制於經濟成長力，台央行此前下修本年經濟成長率預測值至低於2%。同時，製造業成長動能也大幅放緩，出口連續9個月負成長；預期今年台灣實質輸出及民間投資均負成長。

中華經濟研究院此前更提出中央銀行放手讓新台幣貶值的四大理由：

一，新台幣去年曾貶至32元，有基期可撐；
二，出口太差，不會讓新台幣輕易升值，傷害出口競爭力；
三，主要貿易國競爭，如越南已四次降息，人民幣同期間也明顯走貶；
四，美元指數中沒有新台幣成分，當主要非美貨幣走升時，新台幣貶值不會出現比價效果。

台美利差VS台幣：

綜上所述，筆者認為台央行進一步升息空間受限，而台美利差則有望因美債收益率上升而擴大。在此背景下，美元/新台幣後市仍存進一步上行空間。

美元/新台幣技術分析：本周迎來關鍵突破，後市上行空間打開

美元/新台幣：

周線圖顯示，美元/新台幣突破31.2水平並進一步攀升至去年11月以來新高31.7水平。鑒於筆者此前曾多次提及31.2水平對於中期走勢的影響力，預計美元/新台幣後市傾向進一步走高，並有望進一步反彈挑戰32.0甚至前期高位32.4水平可能。而下一個關鍵節點或位於9月中旬。