美房產商巨頭旗下辦公樓爆1.6億違約，WTI原油80岌岌可危？

中國GDP同比增長4.5%，WTI原油再探80關口支撐

周二（4月18日）公布的中國第一季度GDP同比增長4.5%，超預期的4.0%增長及去年四季度2.9%增長。其中3月工業生產年率錄得3.9%，略低於預期的4.0%但高於2月錄得的3.5%，零售銷售年率錄得10.6%，遠超預期的7.4%。

整體上看，中國一季度經濟回暖增速超出市場預期。推動經濟回升的主要動力在於消費反彈，以及投資繼續保持較快增長。另外，考慮去年二季度受疫情影響基礎較低，二季度經濟增長速度會比一季度明顯加快。

考慮到中國為全球第二大石油消費國，在歐美經濟普遍悲觀預期下，中國經濟二季度快速復蘇預計將為石油需求端帶來支撐。

不過，WTI原油周二（4月18日）不漲反跌，盤中更一度擊穿80美元關口，儘管其後跌幅收窄，但仍錄得連續兩日下跌。

究其原因，伊拉克聯邦政府和庫爾德自治區政府採取措施恢復北部石油出口，亦令原油價格承受壓力。另外，市場對歐美經濟衰退預期仍揮之不去，疊加WTI原油上方83.0美元阻力水平，多頭出現獲利了結。

美知名地產商旗下辦公樓爆出1.6億美元債務違約

周二（4月18日）美國三大股指漲跌不一，但美國知名地產商旗下辦公樓爆出1.6億美元債務違約，這或成為經濟衰退的最新證據。

根據新近披露的一份商業抵押貸款支持證券（CMBS）文件顯示，Brookfield的基金拖欠了旗下十二棟辦公大樓的合計1.614億美元抵押貸款，這些貸款轉給了一家特殊服務商，該服務商正在同「借貸方執行談判前協議，並確定未來的道路」。

毫無疑問，在3月硅谷銀行引發銀行業危機後，市場的焦點已轉向美國商業地產。摩根士丹利此前曾警告稱，即使目前的利率水平保持不變，新的抵押貸款利率也可能比商業地產中許多現有的抵押貸款利率高出3.5至4個百分點。商業地產價格可能會下跌40%，這與2008年金融危機期間的跌幅相當。

市場擔憂的是，Brookfield可能只是開始，可能將是一系列拖欠辦公樓貸款的公司中的第一家。摩根士丹利和Trepp數據顯示，今年還有約4000億美元商業地產（CRE）的債務到期，CRE的借貸環境只會更加嚴峻。

無獨有偶，周二（4月18日）聖路易斯聯儲主席布拉德（James Bullard）繼續放「鷹」。布拉德表示，鑒於近期數據顯示通脹仍在持續，並且整體經濟有望保持增長，美聯儲應繼續加息至5.50%-5.75%的政策利率區間，傾向於（利率在峰值）維持更長時間不變，直到通脹得到控制。

可以預見的是，美聯儲持續加息、銀行業危機下，銀行收緊信貸或將嚴重衝擊今年經濟成長狀況，這意味與經濟前景相關的油價、美股或迎來調整。

油價中期前景仍樂觀，美聯儲停止升息或是油價上漲的信號

筆者認為，在歐佩克+減產、中國經濟復蘇跡象愈發明顯之際，油價中期前景傾向樂觀，而當前最大不確定性仍來自於美聯儲貨幣政策與經濟前景之間的衡量。

摩根大通預計，自1988年以來，每當美國每一輪緊縮周期進入末期，在美聯儲最後一次加息之後，布倫特原油價格都會在三個月後上漲，平均漲幅為9%。

這意味若美聯儲如預期般在5月後暫停加息，布倫特原油將有望在今年第四季度升至每桶94美元，這相當於較目前水平上漲9.5%。

不過，摩根大通也提到，這一油價上漲規律僅在短期有效，而更中長期的油價走勢仍然取決於經濟增長趨勢。比如在2000年、2006年和2018年，當美聯儲暫停加息後，儘管油價短期內上漲，但由於隨後出現經濟衰退，油價最終都轉為下跌。

綜上所述，筆者認為短期國際油價或仍受制於美聯儲貨幣政策不確定性而存在反覆，但考慮到美國銀行業與商業地產危機，預計進一步升息空間總體受限。加之石油需求旺季來臨，油價調整幅度總體受限，後市價格中樞有望呈現逐級抬高格局。

WTI原油技術分析：80關口岌岌可危，但調整幅度受限

WTI原油2小時圖：

2小時圖顯示，WTI原油受制於83.0美元水平並回落考驗80關口支撐，符合筆者預期。預計油價短期調整有望延續，警惕擊穿80關口快速回落風險，下方支撐為78.0美元及缺口水平75.6美元。

但就整體而言，若WTI原油後市能有效企穩78.0美元上方，則中期升勢有望延續，突破83.0美元則有望進一步打開上行空間並衝擊90美元甚至100美元關口。（Billy撰）