Cosa sono i Covered Warrants?

I Covered Warrants (CW) sono strumenti derivati quotati che danno al titolare il diritto, ma non l'obbligo, di comprare o vendere un certificato a un determinato prezzo (detto prezzo strike o prezzo di esercizio) entro o alla data prestabilita (data di scadenza).

Questi certificati sono emessi da istituti finanziari come banche, che garantiscono maggiore trasparenza e liquidità.

Come altri derivati, replicano azioni, indici e materie prime e altri asset sottostanti. Potrai quindi negoziare questi asset acquistando un Covered Warrant che replica la tua posizione sul mercato e che aumenta o diminuisce il suo valore in base alle variazioni di prezzo del sottostante.

Esistono due tipi di Covered Warrants: call e put. I Covered Warrants call ti danno il diritto di acquistare un asset al prezzo strike. Acquisterai quando hai un atteggiamento bullish sul mercato, ovvero quando pensi che il suo valore aumenterà.

I Covered Warrants put, invece, ti permettono di vendere un asset al prezzo strike. Venderai quando hai un atteggiamento bearish sul mercato, ovvero quando pensi che il suo valore diminuirà.

In altre parole, i Covered Warrant call garantiscono il diritto di acquistare, mentre i Covered Warrant put quello di vendere. Nello specifico, rappresentano il diritto di ricevere un pagamento in denaro equivalente alla differenza tra il prezzo strike e il valore dell'asset sottostante nel momento in cui viene esercitato il certificato.

Se compri un Covered Warrant call a 10 € e, al momento di esercitare il tuo diritto di acquisto, il valore di mercato raggiunge i 12 €, avrai registrato un profitto di 2 € che, sommato al deposito iniziale, ti darà un totale di 12 €.

Non dimenticare che potrai esercitare il tuo diritto solo se il Covered Warrant è in the money alla data di scadenza. Si dice che un Covered Warrant è "in the money" quando il livello di prezzo non è sceso al di sotto (nel caso dei Covered Warrant call) o non è salito al di sopra (nel caso dei Covered Warrant put) del prezzo di apertura. Se succede, perderai soltanto il tuo deposito iniziale.

A primo impatto, i CW potrebbero sembrare simili alle opzioni, ma esistono alcune differenze principali tra le due tipologie.

Con le opzioni, puoi perdere più del tuo deposito iniziale quando vendi un'opzione e il mercato si muove in direzione contraria a quella da te prevista. Quello che distingue i Covered Warrants è che puoi comprare CW call o put che ti offrono profitti potenzialmente infiniti e un rischio limitato, caratteristiche che li rendono molto interessanti per i trader al dettaglio.

Inoltre, al contrario delle opzioni, i Covered Warrant non potranno mai essere "out the money" perché le perdite sono limitate al deposito iniziale.

Un'altra differenza tra opzioni e i CW è la scadenza. Questi ultimi, di fatti, hanno termini più lunghi e una scelta più ampia di prezzi strike, date di scadenza e spread ridotti.

I CW sono derivati finanziari complessi, utilizzati in linea generale dai trader più esperti che adottano strategie sofisticate. Pertanto è fondamentale capire tutte le loro caratteristiche, che esporremo in seguito, prima di usarli nel trading.

Come esercitare i Covered Warrants

Come già spiegato in precedenza, il prezzo strike o di esercizio è il prezzo a cui l'asset sottostante può essere acquistato o venduto. Gli emittenti di CW offrono spesso un ventaglio di prezzi strike, dando così ai trader la possibilità di scegliere l'alternativa che rispecchia meglio la loro visione del mercato.

I CW si dividono in due tipi, europei e americani, e ognuno funziona in modo specifico.

Con i CW europei, puoi esercitare il diritto di acquistare o di vendere solo alla data di scadenza. Con i CW americani, invece, puoi esercitare il diritto quando vuoi, alla data di scadenza o prima.

I trader che utilizzano CW americani raramente aspettano fino alla scadenza per esercitare i certificati. Di solito, li vendono durante il ciclo di vita dello strumento, in modo da ottenere profitti o perdite prima della data di scadenza.

Il valore dei Covered Warrants

Il valore totale di un CW è la somma del suo valore intrinseco e il suo valore temporale, a cui vengono aggiunte eventuali commissioni stabilite dal broker.

Il valore intrinseco è semplicemente il valore del CW al momento in cui viene esercitato. Per un CW call, si calcola sottraendo il prezzo strike dal prezzo dell'asset sottostante. Per un CW put sarà l'opposto, ovvero si ottiene sottraendo il prezzo dell'asset sottostante dal prezzo strike.

Il valore temporale rappresenta il prezzo del CW nel corso del tempo, che può diminuire in prossimità della data di scadenza.

In genere i CW perdono all'incirca un terzo del loro valore temporale durante la prima metà del loro ciclo vitale e i restanti due terzi nella seconda metà.

Sottolineiamo che la diminuzione accelerata del valore temporale all'approssimarsi della scadenza dimostra che i certificati a breve termine con un premio alto comportano un rischio più elevato.

L'immagine a continuazione mostra come si valutano i Covered Warrants. Per la precisione, si tratta di un'illustrazione semplificata: ci sono anche altre variabili che influiscono sul prezzo dei CW.

Cos'è il delta?

Quando fai trading con questo prodotto, sentirai spesso parlare di "delta" in relazione a un determinato certificato. Corrisponde al cambio di valore di un CW a seguito di movimenti di prezzo registrato sull'asset sottostante.

Questo valore può essere positivo o negativo. Per un CW call, il delta oscilla tra 0 e 1, mentre per un CW put varia da -1 a 0.

Per esempio, immaginiamo che un CW sull'asset sottostante ABC abbia un delta di 0,5. Se il prezzo di ABC aumenta di 1 €, il valore del CW salirà di 0,50 € a parità di tutti gli altri fattori.

L'elasticità per i Covered Warrants

L'elasticità, a volte detta leva, si riferisce alla percentuale di variazione nel prezzo di un CW a seguito di un cambiamento dell'1% nel prezzo dell'asset sottostante.

Si calcola moltiplicando la leva del CW per il suo delta. Quindi, se un CW per l'asset ABC avesse un delta di 0,5 e una leva x5:

Elasticità = 0,5 x 5 = 2,5 %

Il premio

Il prezzo per l'acquisto di un CW è detto premio. Chiunque possieda il CW pagherà il premio per ottenere il diritto di vendere o acquistare l'asset sottostante a un prezzo più conveniente.

Il tuo deposito iniziale, che corrisponde alla tua potenziale perdita massima, sarà pari al numero di CW acquistati moltiplicato per il premio. Ricordati che con i CW non ci sono richiami di margine. Tuttavia, ti esponi al rischio di perdere tutto il tuo capitale nell'operazione se il prezzo strike viene raggiunto. Per evitarlo, potresti considerare di implementare ordini stop o limite per controllare movimenti imprevisti.