國際油價看漲邏輯不變、高盛上看110，傑克遜霍爾年會或成關鍵！

WTI原油重返90.0美元上方，因非農數據表現強勁

WTI原油在過去九周時間內錄得七周下跌，累計跌幅達近30%，但隨着上周五（8月5日）強勁的非農數據公布，WTI原油止跌回升，周一（8月8日）WTI原油上漲2.43%至日內高位90.87美元。究其原因。美國勞動力市場的表現緩解了市場對美國經濟陷入衰退的擔憂，同時標普500指數自6月17日以來累計反彈15%，這表明市場更願意相信美聯儲進一步大幅收緊貨幣政策空間有限。

事實上，儘管油價已回吐俄烏衝突以來的全部漲幅，但筆者認為當前影響油價的主導因素仍為供給端。而7月14日美國總統拜登訪問沙特則被筆者視為油價走勢的關鍵節點。歐佩克於上周宣布9月份日產量增加10萬桶，創下史上最小增產幅度，這表明沙特、俄羅斯等歐佩克成員國仍希望看到油價維持高位。

另一方面，俄羅斯在北溪1號上繼續「限流」，同時伊核協議懸而未決，一系列因素表明全球石油供給端在未來一段時間內仍將呈現出增產速度放緩、供應趨緊。

因此，在美國經濟數據表現強勁下，投資者重新押注油價上漲，暫時忽略美聯儲因此進一步加息而對油價帶來的需求打壓。展望後市，周三（8月10日）將迎來美國CPI數據，可以預見的是，在主要央行持續加息、國際油價大幅下挫之際，CPI難以進一步走高，預計這將進一步打壓美聯儲大幅收緊政策的預期，原油市場料將在CPI數據公布後重返供給端因素。

看漲邏輯不變，高盛上看110美元

高盛的Damien Covrvalin認為，即使所有這些負面影響都結束，市場仍處於比我們幾個月前預期的更大赤字狀態中，油價繼續上漲的理由很充分。以當前的價格計算，石油市場將處於不可持續的赤字狀態，預計3Q-4Q2022 布倫特原油價格將在110-125美元之間波動。

值得留意的是，高盛預計2022年下半年全球石油需求同比增長120萬桶/日，2023年為同比增長200萬桶/日。高盛表示，商品期貨市場越來越缺乏金融參與可以解釋目前這一創紀錄溢價以及布倫特原油價格近期的暴跌。市場流動性進入新的乾涸地帶。

WTI原油的潛在轉折點需關注傑克遜霍爾央行年會

總結而言，歐洲能源危機、歐佩克增產放緩為油價提供看漲基礎，而油價的下行風險主要在於需求端的大幅下滑。實際上，更高的油價是打壓需求的關鍵，從而令市場供需恢復平衡。加之歐洲計劃年末前削減從俄羅斯進口300萬桶/日的原油和石油產量，這或引發俄羅斯減產，進而導致市場供應緊張。

而對於WTI原油的潛在轉折點則可重點關注8月25日至27日傑克遜霍爾央行年會。一部分投資者正押注美聯儲將利用本月的傑克遜霍爾會議來暗示即將到來的鴿派逆轉。而另一部分投資者則認為，由於通脹已經根植於美國經濟中，這導致美國經濟可能需要經歷比市場和他本人預期的更深度、更持久的衰退，才能遏制住漲勢驚人的物價。

筆者認為，只要市場進一步確認美聯儲正在平衡經濟增長與通脹，美國實質性衰退不會出現，那麼油價後市探底回升的概率將大大增加。

WTI原油技術分析：大規模反彈概率正在增大

WTI原油周線圖：

周線圖顯示，WTI原油自2020年4月以來的一輪上漲行情在俄烏衝突後正式宣告結束，而目前油價正處於回調階段。值得留意的是，WTI原油下方80.0-82.0存強支撐，預計油價短期進一步下行空間將受限。

此外，由於油價自2020年以來強勢上攻，因而油價最終在80.0-82.0較大，這主要因素2020年以來刺激油價上漲的邏輯並未改變。展望後市，若WTI原油最終企穩於82.0美元上方，預計油價有望開啟中期反彈行情，上方可重點關注100美元以及110美元水平。（Billy撰）