看漲美元，本周聚焦兩大主題∶利率預期和風險情緒
即便上周美聯儲升息25個基點並引發了進一步的波動，但市場似乎並沒有表示相信直至重磅非農數據出爐；基於市場的利率預期目前押注利率峰值為5.00-5.25%，與美聯儲的預期保持一致，但市場依然預計美聯儲將於下半年降息；隨著歐元/美元和美元/日元都暫時出現了趨勢的反轉，接下來美元“安全避風港”的角色將是最值得關注的有力催化劑。
美元走勢基本面預測∶看漲
上周，美元最終成功引發了劇烈的波動，突破了長時間以來的猶豫不決的狀態。從統計學上看，這一長時間猶豫不決的狀態構築了最為極端的整理區間。現在的問題是，這一次覺醒是否足以讓美元恢復一定的趨勢？想要實現這一點，市場將需要挖掘出這一基準背後一個或多個伏擊的系統性主題。在聯邦公開市場委員會（FOMC）升息和以大幅超出預期的非農就業數據引領的一系列強勁的經濟數據之間，我們看到貨幣政策的功能被攪亂了。市場對美聯儲自身的政策預期打了折扣，因此，這可能是輔助美元迎來一定升勢的渠道。換言之，若動能存在一個巨大的單向出口（任意方向上），那麼這很可能是急劇的“風險厭惡”為美元的“避風港”功能進行充值。從技術的角度來看，美元指數依然保持著近4個月來廣泛的下行趨勢。上方有更大的通道及50-日簡單移動平均線（SMA）可能會挑戰美元指數的上行意圖，但今天到周五的波動無疑將引發外匯市場的關注。
美元指數疊加50-和100-日SMA，11-日歷史波動範圍（日圖）
本周值得關注的兩大主題∶利率預期及風險情緒
就上述提及的關於美元的系統性重磅基本面主題而言，利率預期和“風險”場景可能會提供一定的支持。不過，筆者傾向於將上周後段美元上漲的大部分原因歸於基於市場的風險預期的反彈。隨著聯邦基金期貨的隱含利率的反彈及美債2年期收益率的上漲，市場堅定地認為美聯儲不能觸及其自己預測的終端利率（5.125%）的立場已經被動搖了。雖然25個基點的升息幅度以及美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）在決議後的新聞發布會上的措辭可能造就了這種觀點，但更有可能的情況是大幅超出預期的非農就業數據（新增非農就業人數51.7萬，遠超預期的33.2萬）及ISM服務業報告（飆升至55.2）促使市場抑制了對美聯儲可信度的質疑。過去幾個月，市場通過對美聯儲預期大打折扣“賺了一大筆”，但這並不是觀點的趨同，這種觀點不大可能迅速或大幅的變動。若接下來這周迎來明顯的進一步發展，這很可能是通過美元的安全功能來實現的—這一點可以通過美元與VIX恐慌指數及對美元指數整體地位的認知來理解。
美元指數疊加VIX恐慌指數（日圖）
歐元/美元和美元/日元潛在走勢分析
對於美元貨幣對而言，筆者最為關注的是歐元/美元。歐元/美元是全球最具流動性的貨幣對，因此清楚反映了美元的走勢。此外，它還涉及到我們正在監測的基本面主題。安全避風港/波動性相關無疑在這裡得到了體現（負相關，因為美元是第二個貨幣），但歐元/美元存在更多與利率投機的考量。縱觀貨幣政策趨勢的各種措辭和非官方的預測，很多主要的央行已經發出信號，隨著時間的流逝，他們正接近各自收緊周期的終點。加拿大央行（BOC）已經對此作出了明確的表示，英國央行（BOE）也幾乎宣布了自己的意圖，與此同時，澳洲央行（RBA）和新西蘭央行（RBNZ）也做出了類似的讓步—這些在掉期市場預期中都可以看到。其中一個例外是歐洲央行（ECB），上周該行宣布升息50個基點並暗示接下來還將再一次採取同樣力度的行動。歐洲央行落後於曲線並正迎頭趕上。正常情況下，這意味著在終端利率不確定的背景下，歐元更具潛力，然而上周末歐元/美元依然徘徊於其上升趨勢的底部附近。
歐元/美元疊加50-和100-日SMA，2-日ROC（日圖）
對於美元/日元，市場和美聯儲對利率預期存在的差距或繼續發揮作用。就這一點而言，日本央行（BOJ）並沒有對預期做出太大的調整，因為他們看起來並不願意跟進去年12月意外擴大10年期國債收益率浮動區間的舉措。也就是說，美國利率趨於穩定相對於美元/日元的下跌而言更令人關注。換言之，“風險偏好”在這裡是一個更具挑畔的可能性。雖然日元常被視為避險貨幣，但在套利交易中作為“融資貨幣”的角色似乎更合適日元。當市場情緒惡化的時候，套利交易就會被平倉。不過，美元/日元已經回吐了2021年和2022年期間的一半漲幅，並且這發生在傳統資產如股票上漲的風險偏好時期。在美元/日元這一貨幣對中，避險貨幣很可能是美元—與VIX恐慌指數的相關性也凸顯了這樣的觀點。若接下來一周風險偏好持穩，那麼美元/日元進展料將較為緩慢。反之，若市場情緒出現動盪，那麼美元/日元走勢或更為激進。筆者認為，這種不均衡的可能性和潛力非常有意思。
美元/日元疊加50-和100-日SMA
最後，查看財經日曆以便了解哪些事件風險可以合理地讓市場縈繞這兩個主題展開討論。事實是，本周財經日曆異常清淡。也許除了本周五最新的密歇根大學消費者信心調查報告之外，筆者認為下方列表中沒有其他的事件可能會改變大眾的想法。這可能會令部分基本面交易者感到沮喪，但筆者將此視為一件好事。當重磅風險事件過多時（正如上周），這可能轉化為不穩定的波動，而這實際上會阻礙清晰觀點的形成。現在，我們可以看到縈繞主題的情緒變化以及市場更有序的發展，並且有望獲得一定真正地牽引力。（John Kicklighter撰Lisa譯）
本週美國及全球的宏觀事件風險
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