貼現窗口貸款激增拉動資產負債表膨脹！美聯儲下周該如何應對？
隨着第一共和國銀行獲得救助資金，市場波動性繼續降溫，美債收益率反彈；美聯儲資產負債表自SVB破產以來持續激增，目前已經超過金融危機和新冠肺炎期間的體量。
美元周四小幅下跌，上周硅谷銀行倒閉後金融市場波動持續降溫。有報道稱，陷入金融風暴的之一第一共和國銀行(First Republic Bank)準備從美國一些大型銀行獲得約300億美元的救助資金。
美國國債收益率反彈，兩年期國債收益率在過去24小時內飆升近7%。這表明，或許一些金融不確定性已被排除在外，為美聯儲(Federal Reserve)可能繼續實施緊縮操作以降低通脹打開了大門。道瓊指數、標普500指數和納斯達克綜合指數隔夜均錄得上漲。
與此同時，美聯儲的資產負債表膨脹了約3000億美元左右。毫無疑問，這不是量化寬鬆。在下圖中可以看到，儘管總體持有量上升，但直接持有的證券(主要是美國國債)和抵押貸款支持證券(MBS)繼續萎縮，符合量化緊縮條件下的表現。
美聯儲資產負債表
事實上，膨脹的是貼現窗口貸款，上周飆升至1,529億美元。這比2008年金融危機和2020年新冠肺炎大流行期間的數量還大。貼現窗口貸款主要是作為一個安全閥和信貸的延伸，以緩解流動性緊張。這是一個獨立於當前中期加息/QT機制的短期機制，如下圖所示
美元指數技術分析
日線圖上，美元指數自上升通道下軌反彈，有望為謹慎上行打開大門，短期阻力位關注38.2%斐波回撤位106.152和200日SMA均線。
美元指數走勢日圖
（Daniel Dubrovsky撰，Cindy譯）
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