WTI原油：重挫近5%創年內最低！俄羅斯或出台「價格下限」

WTI原油兩日累跌11%，2022年以來最低！

在上周末歐佩克+會議宣布維持當前石油產量政策不變後，WTI原油連續第個二交易日錄得下跌，周二（12月6日）WTI原油盤中重挫近5%至日內低位93.41美元，創下2022年以來的全年最低水平。一系列更低的低點暗示原油價格下行趨勢並未扭轉。

值得留意的是，G7對俄限價60美元於周一（12月5日）正式實施後油價不漲反跌，並於過去兩個日內累計大幅下挫11%，令市場略感意外。油價的下跌無疑受到全球經濟悲觀前景、主要央行繼續收緊政策等因素拖累。但筆者認為，油價當前下行邏輯或在於供應端的穩定復蘇。

EIA預計美國明年原油產量或創歷史新高

一方面，歐佩克維持於10月初宣布的200萬桶/日減產規模（實際減產100萬桶/日），而俄羅斯對歐盟的海運供應量大約為50至100萬桶/日。這意味俄羅斯即使減產100萬桶/日以上，歐佩克、俄羅斯共計200萬桶/日的減產規模難以扭轉石油市場跌勢。

另一方面，筆者此前曾明確表示美國在疫情後走出貨幣、財政政策刺激需求，進而推動供給復蘇的路徑。隨着今年5月以來全球供應鏈壓力指數的緩解以及拜登政府的政策推動，預計美國頁岩油產量將有所復蘇。

全球供應鏈壓力指數：

周二（12月6日）公布的美國能源信息署（EIA）發佈短期能源前景展望報告顯示，EIA預計2023年美國原油產量達1234萬桶/日，較2022年增幅達150萬桶/日，超過2019年創下的歷史最高產量紀錄1231.5萬桶/日。此外，據Baker Hughes的數據，今年迄今為止美國石油鑽井平台數量增加了約30%，一系列證據表明美國頁岩油處於快速復蘇階段。

此外，EIA下調明年全球石油需求預期。EIA預計2022年全球石油需求為9982萬桶/日，與此前的預期持平；預計2023年全球石油需求為1.0082億桶/日，低於此前預期的1.0098億桶/日。

儘管供應端復蘇整體趨勢明晰，但筆者提醒仍需關注G7對俄油限價的潛在影響。周一（12月5日）《金融時報》援引石油貿易商、中間商和船隻跟蹤服務的消息報道稱，因對俄石油的限價令開始生效，土耳其海岸出現油輪堵塞。據消息顯示，土耳其博斯普魯斯海峽附近的油輪堵塞加劇，約1800萬桶石油受阻。若該因素進一步發酵，不排除在短期內為油價提供上行動力。

俄羅斯或出台「價格下限」對抗G7石油價格上限

原油市場當前的一大焦點仍在於俄羅斯採取怎樣的方式應對G7對俄石油價格上限。周二（12月6日）俄羅斯副總理諾瓦克表示，俄羅斯可能會減少石油產量，但不會太多。此外，諾瓦克強調俄羅斯禁止銷售符合西方價格上限石油的機制應在今年年底前啟動。

上述表示意味俄羅斯減產幅度有限（符合預期）、不會向限價國家提供石油（供應端的潛在影響因素）。更重要的是，俄羅斯正在考慮為其出口到國際市場的石油設定一個價格下限，以作為對七國集團（G7）價格上限的回應。

實際上，由於G7對俄石油限價是「浮動的」，保持低於國際基準油價的5%，這意味隨着油價的進一步下跌，對俄石油上限的影響力將會增強。因此，俄羅斯正考慮設置一個固定的價格下限，或規定俄油相對於國際基準油價的最大可出售折扣。

毫無疑問，市場當前的焦點在於俄羅斯價格「下限」是否高於G7對俄石油的「上限」。不過，考慮到俄烏拉爾原油價格上周在波羅的海Primorsk港價格已處於50美元下方。筆者認為「價格下限」對油價影響或將有限。

WTI原油技術分析：中期指向65.0美元水平

4小時圖顯示，WTI原油在經歷前期走勢中樞升級後持續維持於80.0美元關口下方整固，其後更進一步刷新年內新低，整體趨勢維持下行，且上方面臨87.0、90.0、93.0一系列阻力，暗示油價後市阻力最小方向仍為下行。

值得留意的是，儘管不排除油價短期或延續整理格局，但在整理後若無法有效突破中期下行趨勢線，預計後市WTI原油仍存進一步下行考驗70.0美元甚至65.0美元水平可能。而若WTI原油要真正扭轉中期跌勢則需有效上破90.0美元。（Billy撰）