Forex: USD/JPY continua a salire in vista della FED

Il cambio USD/JPY (大口） rimane sui massimi dall’agosto del 1998 a 143,50 sulla scia delle aspettative degli operatori di un rialzo monstre da parte della Federal Reserve, in programma mercoledì 21, ma anche a causa della divergenza nelle politiche monetarie delle rispettive banche centrali.

Le cause del rialzo

Infatti, il livello record toccato dalla coppia USD/JPY (大口） è stato esacerbato dal doppio effetto di un dollaro molto forte e di uno yen estremamente debole. Per quanto riguarda il primo caso, c’è da dire che il dollaro statunitense sta guadagnando terreno nei confronti di tutte le principali valute e questo principalmente grazie a due motivi: la politica monetaria restrittiva della Federal Reserve e il ruolo di valuta rifugio del biglietto verde durante i periodi di incertezza economica.

La banca centrale statunitense, da marzo scorso, ha infatti deciso di agire aggressivamente sui tassi di interesse, alzandoli, per tentare di contrastare le crescenti pressioni inflazionistiche che ad agosto hanno toccato il +8,3% anno su anno.

La FED ha dunque portato il livello dei tassi di interesse fino all’attuale 2,25%-2,50% anche se il consensus stima un aumento super-aggressivo nella prossima riunione di mercoledì 21 con un rialzo da ben 75 punti base (che porterebbe i tassi nel range del 3%-3,25%).

Per quanto riguarda il secondo motivo, il rialzo del costo del denaro ha portato gli operatori finanziari a privilegiare il dollaro statunitense rispetto alle altre valute grazie anche al crescere dei rendimenti dei titoli di stato che hanno portato la curva dei rendimenti statunitense ad invertirsi.

Infatti, ad oggi, le obbligazioni a un anno rendono quasi il 4% mentre quelle a 2 anni garantiscono un corposo 3,86% (contro gli equivalenti tedeschi e nipponici a 2 anni che offrono rispettivamente un rendimento dell’1,56% e del -0.065%.

Risulta dunque chiaro come gli investitori stiano privilegiando la detenzione di asset denominati in dollari rispetto alle altre valute. Non ultimo, il Dollar Index (che mette a confronto il biglietto verde contro un paniere di altre 6 valute) ha toccato il livello di 109,83, il massimo da 20 anni.

La debolezza del JPY

Al contrario lo yen soffre di una cronica debolezza che trae le sue origini dalle scelte di politica monetaria della Bank of Japan. Infatti, la BoJ, al contrario delle sue controparti occidentali, sta attuando una politica monetaria espansiva iniettando liquidità nel sistema economico giapponese grazie alle basse pressioni inflazionistiche nel paese (a luglio al +2,6% a/a).

A causa di ciò, la valuta nipponica ha perso contro il biglietto verde oltre il 24% da inizio anno arrivando su livelli mai toccati dal 1998 fino a un massimo di 144,99 il 7 settembre scorso.

Tuttavia, se la debolezza dello yen pone innumerevoli difficoltà all’economia nipponica - per esempio causando un fenomeno di “importazione” dell’inflazione a causa dello svilimento della moneta nei confronti delle altre valute - beneficia però le imprese esportatrici del paese del Sol Levante che aumenteranno le vendite sui mercati internazionali a causa dell’economicità dei loro beni.

Nonostante ciò, le quotazioni della coppia USD/JPY (大口） cominciano a preoccupare la stessa BoJ che la settimana scorsa ha chiesto un aggiornamento sulle quotazioni dello yen ai trader valutari, indice che potrebbe pensare ad un intervento sul mercato per stabilizzare la propria valuta.

Le previsioni

Gli operatori finanziari sono estremamente “bullish” sul cambio USD/JPY (大口） perché credono che la BoJ esiterà fino all’ultimo prima di intervenire per una sua eventuale stabilizzazione. Il sentimento del mercato è confermato dalle operazioni degli hedge fund che, recentemente, hanno aumentato le loro posizioni al rialzo sulla coppia valutaria.

Da parte nostra, crediamo che la BoJ stia preparando un intervento di stabilizzazione dello yen nel breve termine anche se avrà difficoltà a mantenere la valuta sotto i livelli attuali di 143 visto che le aspettative del mercato potrebbero spingere la coppia oltre il livello di 145 e fino alla soglia dei 150, soprattutto se le previsioni di un rialzo super-aggressivo da parte della FED dovessero concretizzarsi.

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