WTI原油：破位下行或引沙俄不滿，新一輪供應危機「在路上」

WTI原油連續四周下跌擊穿80.0關口，中期指向65美元水平

上周五（9月23日）WTI原油盤中重挫近7%至日內低位78.12美元，擊穿80.0美元心理關口，為2022年1月以來首次，並錄得連續四周下跌。

究其原因，全球主要央行加速收緊政策下全球經濟前景蒙陰，進而對石油需求構成衝擊，拖累油價下跌。美聯儲9月宣布升息75基點，為自6月以來的連續第三次，同時加速縮表。美聯儲用實際行動向市場宣告，即使將以犧牲經濟增長為代價，美聯儲仍將堅持以40年來最猛加息對抗40年來最嚴重通脹。

美聯儲的進一步放「鷹」對市場構成的影響不言而喻，美股、非美貨幣、大宗商品等悉數下跌，美元指數上破113關口，續創2002年1月以來新高，最終報收113.05，日內漲1.61%。

VIX恐慌指數：

VIX恐慌指數自8月15日於20水平下方觸底，其後出現連續拉升，目前更進一步上攻30.0。筆者提醒，僅在美聯儲9月22日宣布加息當日，英國央行、瑞士央行、挪威央行、南非央行、台灣央行、菲律賓央行、越南央行、印度尼西亞央行、卡塔爾央行紛紛跟隨其後宣布加息。

不幸的是，反映美聯儲官員利率預期的「點陣圖」顯示，美國仍處於加息周期之中，聯邦基金利率預計2022年底前仍存100-125基點加息空間；在未來三年升至4.4%、4.6%、3.9%（當前利率區間為3.00%-3.25%）。

WTI原油中期目標指向71.0、65.0美元：

而隨着多國央行密集加息，全球經濟衰退已成為大概率事件。實際上，WTI原油自6月15日觸及高位123.66美元後持續下跌，累計跌幅近37%，充分凸顯需求端對油價的影響已佔據主導。因此，在WTI原油擊穿90.0美元、84.0美元後，筆者將WTI原油中期目標下調至71.0及65.0美元水平。

油價擊穿80或引沙、俄不滿，新一輪石油供應危機「在路上」

儘管我們在中期前景上看跌油價，但筆者仍需提醒，早於9月17日，市場已有消息顯示，沙特和俄羅斯認為100美元/桶是油價的合理水平，而隨着國際油價破位進一步遠離100美元關口，投資者需警惕沙特、俄羅斯採取相應的舉措，這料將再度吸引市場關注全球石油供給端的緊缺，進而限制油價短期跌幅進一步擴大。

實際上，筆者認為後市油市焦點很有可能轉向供給端情況。俄羅斯總統普京（Vladimir Putin）於近段時間以來先後作出徵兵30萬、烏東四地區公投、「核威脅」以及對烏軍軍事目標的實際打擊等一系列舉措，這促使歐、美進一步加大對俄制裁舉措。

據路透社22日報道顯示，歐盟國家的外長正在考慮對俄羅斯實施第八輪制裁措施，其中包括對俄羅斯石油出口施加價格上限，收緊對俄出口高科技產品和奢侈品，禁止進口俄羅斯鑽石，以及把更多俄羅斯官員列入制裁名單等。

值得留意的是，歐美正考慮就涉俄舉措表決時，取消成員國的一票否決權。這意味即使作為歐盟成員國之一的匈牙利投出反對票，歐盟仍將有望在短期內採取行動。據市場消息顯示，歐盟方面將於本周宣布制裁方案，並有可能在10月正式敲定相關措施。

與此同時，美國白宮新聞秘書讓·皮埃爾於上周五（9月23日）表示，若俄羅斯繼續其軍事行動，美國和盟友準備一起對俄羅斯施加額外迅速、嚴重的經濟制裁。

俄烏衝突、歐洲能源危機很可能令歐洲經濟於年底前陷入衰退，這將令歐元進一步承壓。標普預計，德國經濟在未來幾個月將走向衰退，到2023年實際GDP預計將萎縮0.3%。與此同時，避險情緒升溫將令資金加速流入美元，因而不能排除後市將出現美元、原油同漲的局面。

投資者可重點關注歐盟對俄第八輪制裁以及10月5日舉行歐佩克部長級會議。若有更多證據顯示歐洲能源危機進一步發酵，預計將為油價提供反彈動力。但即使如此，筆者仍判斷在供應端「利好」消化過後，油價仍將回歸跌勢。

WTI原油技術分析：下行趨勢遠未結束，但後市波動料將加劇

WTI原油4小時圖：

4小時圖顯示，WTI原油擊穿80.0美元心理關口，暗示中期下行趨勢保持良好。值得留意的是，由於油價短期出現持續大幅下跌，不排除短期存在反彈修正可能，上方阻力可關注84.0、90.0美元水平。

但從中期來看，油價反彈或為看空提供機會，在WTI原油有效收復90.0美元關口前，整體下行趨勢料將延續，中期或進一步跌向71.0美元甚至65.0美元水平。（Billy撰）