¿Qué son los warrants?

Los warrants son instrumentos derivados cotizados que otorgan al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un valor a un precio determinado (denominado strike o precio de ejercicio), en una fecha concreta o antes de esta (la fecha de vencimiento).

Estos productos cotizados suelen ser emitidos por instituciones financieras como los bancos, por lo que generalmente ofrecen mayor transparencia y liquidez.

Al igual que otros derivados, pueden reproducir acciones individuales, índices, materias primas y otros activos subyacentes. Operas con ellos comprando un warrant que se corresponde con tu posición en un mercado: si su precio subirá o bajará.

Existen dos tipos de warrants: call y put. Los warrants call te dan derecho a comprar un activo al precio de ejercicio. Harás esto si decides ir alcista en un mercado, es decir, crees que aumentará su valor.

Por otro lado, tienes el derecho a vender un activo a su precio de ejercicio con los warrant put. Harás esto si decides ir bajista en un mercado, es decir, crees que bajará su valor.

Las condiciones de los warrants call suelen expresarse como un derecho de compra y los warrants put como un derecho de venta. Más concretamente, son un derecho a recibir un pago en efectivo equivalente a la diferencia entre el precio de ejercicio y el valor del activo subyacente en el momento en que ejerzas tu warrant.

Para entendernos, si hubieras comprado un warrant call a 10 € y el valor del mercado subiera a 12 € cuando ejercieras tu derecho de compra, habrías obtenido un beneficio de 2 €, lo que te daría un total de 12 €.

Ten en cuenta, sin embargo, que solo podrás ejercer tu derecho si tu warrant sigue estando «in the money» en la fecha de vencimiento. Se dice que un warrant está «in the money» cuando su nivel de precio no ha bajado (warrant call) ni subido (warrant put) del precio de entrada. Si esto ocurre, perderás tu depósito inicial.

A simple vista, los warrants parecen ser similares a las opciones, pero existen diferencias entre ambos.

En el caso de las opciones, puedes perder más que tu depósito inicial si vendes una opción y el mercado se mueve en tu contra. La diferencia con los warrants es que, en general, solo compras un warrant call o put, que ofrecen una rentabilidad potencialmente ilimitada y riesgo limitado, lo que los hace más convenientes para los traders particulares.

En pocas palabras, los warrants nunca pueden estar “«out the money» como las opciones, ya que las pérdidas se limitan a tu depósito inicial.

Otra diferencia entre las opciones y los warrants es que estos últimos suelen tener plazos de vencimiento más largos. También tienen una variedad más amplia de precios de ejercicio, fechas de vencimiento y diferenciales más ajustados.

Los warrants son derivados financieros complejos que suelen utilizar traders experimentados con estrategias sofisticadas. Por tanto, es importante entender sus diversos matices (como se destaca a continuación) antes de decidirse a operar con ellos.

Ejercer tu warrant

Como se ha mencionado, el precio de ejercicio o strike es el precio al que se puede comprar o vender el activo subyacente. Los emisores de warrants suelen ofrecer diversos precios de ejercicio, dando a los traders la oportunidad de elegir una opción que refleje sus perspectivas de mercado.

Los warrants pueden dividirse en dos tipos, europeos y estadounidenses, cada uno de los cuales funciona de una manera específica.

Con los warrants europeos, solo puedes ejercer tu derecho a comprar o vender en la fecha de vencimiento. Sin embargo, con los warrants estadounidenses, puedes ejercer tu derecho en cualquier momento, en la fecha de vencimiento o antes.

Los traders que utilizan warrants estadounidenses rara vez esperan al vencimiento para ejercer sus warrants. Suelen venderlos durante la vida útil de los instrumentos, recogiendo sus beneficios o pérdidas antes de la fecha de vencimiento final.

El valor de los warrants

El valor total de un warrants es la suma de su valor intrínseco y su valor temporal, más las comisiones adicionales que fije tu bróker.

El valor intrínseco no es más que valor del warrant en el momento en que se ejerce. Para un warrant call, se calcula con el precio del activo subyacente menos el precio de ejercicio. Con los warrants put sería lo contrario, es decir, el precio de ejercicio menos el precio del activo subyacente.

El valor temporal representa el precio del warrant a medida que pasa el tiempo, que puede disminuir conforme el warrant se acerca a su fecha de caducidad.

Por lo general, los warrants pierden en torno a un tercio de su valor temporal durante la primera mitad de su vida útil y dos tercios más durante la segunda mitad.

Ten en cuenta que la reducción acelerada del valor temporal a medida que se acerca el vencimiento significa que los warrants a corto plazo con una prima elevada pueden conllevar un riesgo mayor.

La imagen siguiente muestra cómo se valoran los warrants. Para aclararnos, se trata de una representación simplificada; hay otras variables que influyen en el precio de un warrant.

¿Qué es la delta?

Cuando operes con este producto, a menudo oirás la palabra «delta» en referencia a un warrant concreto. Se trata de la variación de valor de un warrant en relación con los movimientos de precios del activo subyacente.

Puede ser positiva o negativa. Para un warrant call, la delta oscilará entre 0 y 1, mientras que estará entre -1 y 0 en el caso de un warrant put .

Por ejemplo, si un warrant sobre el activo subyacente ABC tiene una delta de 0,50, esto significa que si el precio de ABC aumenta 1 €, el valor del warrant se incrementará 0,50 €, en igualdad de condiciones.

Elasticidad en los warrants

La elasticidad, a veces denominada apalancamiento, se refiere a la variación porcentual del precio de un warrant con una variación del 1 % en el precio del activo subyacente.

Se calcula multiplicando el apalancamiento de un warrant por su delta. Así, por ejemplo, si un warrant para el activo ABC tiene una delta de 0,5 y un apalancamiento de 5, entonces:

Elastisitet = 0,5 x 5 = 2,5 %

Prima

El precio de compra de un warrant se denomina prima. Quien posee el warrant paga la prima, ya que obtener el derecho a vender o comprar el activo subyacente a un precio más atractivo tiene valor.

Tu depósito inicial, que será tu pérdida potencial máxima, será igual al número de warrants que hayas adquirido, multiplicado por la prima. Recuerda que con los warrants no hay llamadas de margen. Sin embargo, puedes perder todo tu capital en la operación cuando se alcance tu precio de ejercicio.