Cosa succede allo yen giapponese?

Nel mese di luglio lo yen giapponese si è apprezzato notevolmente rispetto alle altre divise internazionali in attesa dell’importante meeting del Consiglio Monetario della Banca del Giappone (BoJ).

I fattori che hanno contribuito al forte recupero della moneta giapponese sono, secondo la nostra view, principalmente due:

• forti interventi sul mercato valutario da parte della banca centrale per sostenere la divisa nipponica (acquisti massicci di yen avvenuti in più occasioni);

• aumento delle aspettative degli operatori su una politica monetaria meno “colomba” da parte della Bank of Japan.

L’ultimo punto è quello che a nostro avviso sta portando più sostegno allo yen giapponese. Il mercato sta scontando, infatti, con maggiori probabilità che nella prossima riunione (30/31 luglio) la Bank of Japan possa scegliere di rialzare di 10/15 bps dei tassi d’interesse annunciando inoltre una forte diminuzione degli acquisti mensili di bond. Ricordiamo che la BoJ aveva alzato i tassi a marzo per la prima volta dopo 17 anni (da -0,1% al range 0-0,10%). Nella riunione della prossima settimana il Consiglio Monetario guidato dal governatore Kazuo Ueda dovrà decidere se rialzare i tassi una seconda volta nel corso dell’anno o mantenerli invariati per la terza volta consecutiva e posticipare il rialzo in autunno. Le probabilità di un rialzo sono aumentare nelle ultime settimane da un 30% di chance a un 50% (come un lancio di una monetina).

A nostro avviso tenendo conto dei deboli dati sui consumi dei giapponesi il governor Ueda dovrebbe scegliere di mantenere i tassi sui livelli attuali ed essere tuttavia più aggressivo nella diminuzione degli acquisti di bond da parte della banca centrale per convincere gli addetti ai lavori che la BoJ, anche se a piccoli passi, è sulla via di una normalizzazione della politica monetaria.

Quali prospettive su USD/JPY?

Lo yen mostra i muscoli spingendo la coppia valutaria USD/JPY a scendere notevolmente e a mettere pressione ai supporti in area 152. Crediamo che l'eventuale break-out ribassista di 152 possa essere la condizione per spingere ulteriormente verso il basso il dollaroyen in direzione di target short ipotizzabili a 146,50, bottom di marzo. Segnali positivi giungeranno, invece, solamente con la perentoria vittoria di 157,42, preludio a un ritorno a 158,70 e 160.

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