Action Air France-KLM : des résultats sous surveillance

Un mois après la propagation du coronavirus et sur fonds de nouvelles grèves d’une partie de son personnel Air France KLM publiera jeudi avant l’ouverture de la bourse de Paris ses résultats financiers 2019.

L’événement est particulièrement attendu des opérateurs alors que le groupe franco-néerlandais a promis de donner une première estimation financière de l’impact du coronavirus sur son activité des prochains mois. Une information qui devrait donner le « la » des conséquences de l’épidémie au 1^er semestre sur le secteur – et plus généralement celui des opérateurs touristiques.

fréquentation des vols en croissance le mois dernier

Air France KLM a suspendu depuis le 30 janvier et jusqu’au 15 mars tous ses vols à destination de la Chine continentale. Si le taux de remplissage de ses avions en Asie-Pacifique a baissé de 1,3% le mois dernier, la compagnie aérienne a maintenu une solide activité sur les 4 premières semaines de 2020, même si, sur les ¾ de cette période, le groupe n’a souffert d’aucune conséquence relative au coronavirus.

En janvier, le nombre des passagers du groupe a progressé dans l’ensemble 2,2% sur un an, dont +3,8% pour la seule région asiatique, même si la fréquentation des vols de Transavia s’est contractée de 2,5%.

L’activité a été portée par les vols long-courrier d’Air France et de KLM, en particulier en Amérique du Nord (+8,8%) mais l’Asie a également progressé de 3,8%. Février présentera une autre histoire : sans aucun vol programmé vers la Chine continentale, son activité sera mécaniquement en contraction ce mois-ci.

Sans compter qu’Air France est toujours confrontée à la menace d’un mouvement de grève des pilotes de sa compagnie Low Cost Hop, qui pourrait débuter dès le 24 février. Ses salariés lui réclament des augmentations de revenus, après que leurs collègues pilotes d’Air France ont bénéficié de redressements de salaires à l’arrivée de leur nouveau directeur général, Ben Smith. L’assouplissement d’un précédent accord, qui permet à une partie des pilotes de Hop d’être intégrés chez Air France, est aussi sur la table.

Une fin d’année exposée aux grèves

Les résultats du dernier trimestre 2019 d’Air France KLM seront aussi particulièrement surveillés, une période marquée par les mouvements de grève prolongés contre la réforme des retraites, avec une base de comparaison particulière puisque correspondante aux manifestations les plus importantes des Gilets Jaunes à partir du mois de novembre 2018.

Les manifestations de décembre dernier devraient avoir grevé son activité trimestrielle, anticipe HSBC dans une note diffusée le mois dernier, mais la banque observe aussi que la paralysie du réseau ferroviaire a pu également booster la fréquentation de ses vols intérieurs.

A l’occasion de ses précédents résultats, Air France KLM avait confirmé ses objectifs annuels de croissance et de réduction de coûts. Le groupe s’attend à une augmentation de 600 millions d’euros de frais de carburant par rapport à 2018.

Début novembre, la présentation de ses objectifs à cinq ans sous l’égide de Ben Smith avait été accueillie froidement par les investisseurs, les jugeant insuffisamment ambitieux. Air France KLM vise une marge opérationnelle quasi-doublée, un résultat d’exploitation en hausse de 1,35 milliard d’euro à l’horizon 2024.

Montée en gamme et ambitions de consolidation

Pour les actionnaires, le groupe a aussi promis un retour à la distribution de dividende – interrompu depuis 11 ans - dès que le résultat opérationnel (attendu à 1,15 Md€ en 2019) dépassera 1,9 milliard d’euros, selon les précisions de son directeur général adjoint des Finances, Frédéric Gagey.

En matière de développement stratégique, la modernisation de sa flotte en vue de réduire de 50% ses émissions de CO2 d’ici à 2030, le recentrage sur ses activités les plus rentables sous ses trois principaux drapeaux (AF, KLM, Transavia), la montée en gamme de son offre et l’étude d’opportunités de consolidation constituent l’essentiel de ses priorités.

Ces velléités se sont récemment traduites par la commande de dix Airbus A350-900 au prix catalogue de 3,17 milliards d’euros. Restée également en « suspens », une opération de rapprochement avec la Malaysia Airlines en vue d’acquérir 49% de son capital, a aussi nourri les ambitions de développement du groupe français en Asie, un marché en croissance de 8 à 10% annuelle en volumes passagers. Mais Air France KLM n’est pas seule à lorgner la compagnie malaisienne, et aucune offre formelle n’aurait encore été proposée.

Cours de l’action Air France et recommandations

Les recommandations des bureaux d’analyses sont mitigées sur le titre Air France. Ce dernier a été sévèrement impacté par l’apparition du coronavirus. L’action Air France-KLM, qui s’était par ailleurs engagée sur une tendance baissière en novembre, est passée de 10,25 euros le 2 janvier à un plus de 8,39 euros le 31 janvier. Depuis cinq séances, le titre a récupéré une partie de ses pertes, grâce à la reprise des indices et des nouvelles de « statu quo » sur la propagation de l’épidémie de Covid-19. L’action s’échange ce jeudi soir en hausse de 1,24% à 9,82€ juste avant la fermeture de la bourse de Paris.

Le 11 février, Citi a abaissé son cours cible de 12 à 11 euros ; le 31 janvier, Bernstein a relevé sa recommandation à « surperformance » avec un objectif de cours inchangé à 11,5€ ; le consensus S&P Global Market Intelligence établit une recommandation moyenne à « achat » avec un cours cible moyen à 10,83€.

Consensus S&P sur les résultats 2019 d’Air France-KLM

• Chiffre d’affaires : 27,348 Md€
• EBIT : 4,064 Md€
• Résultat net : 384 M€
• BNA : 0,68€