Air France KLM : les Pays-Bas prennent 12,68% du capital du groupe

Le groupe AirFrance-KLM vient d’annoncer que le gouvernement néerlandais venait de montrer au capital du groupe de transport aérien à hauteur de 12,68% et pourrait porter sa participation à 14,3%.

Après une année économiquement et socialement difficile pour AirFrance-KLM, le directeur général du groupe, Benjamin Smith arrivé à l’été 2018, aura donc une difficulté supplémentaire pour redresser la compagnie alors que celui-ci avait suggéré de ne pas renouveler le mandat du directeur général de KLM il y a quelques semaines.

KLM a compté pour plus de 80% du REX du groupe en 2018

Les résultats 2018 d’AirFrance-KLM publiés la semaine dernière présentaient une situation difficile avec les conflits sociaux et le changement de direction mais faisaient également ressortir la disparité des performances entre AirFrance d’un coté et KLM de l’autre.

En effet sur l’exercice 2018 le REX (résultats d’exploitation) du groupe à chuté de 30% mais cette forte détérioration vient essentiellement de la baisse de 69% du REX d’AirFrance alors que le REX du groupe KLM n’a baissé que de 0,55%. En 2018 KLM représentait plus de 80% du résultat d’exploitation du groupe alors qu’en 2017 il en représentait 55%.

Les conflits sociaux qui ont conduit à des grèves importantes en début d’année ont fortement pesé sur les résultats de la compagnie française.

AirFrance-KLM : 28,6% dirigé par deux états, la situation pourrait se compliquer

Alors que les résultats montrent clairement un déséquilibre entre AirFrance et KLM, cette prise de participation risque également de modifier le rapport de force au sein du groupe et pourrait compliquer les prises de décisions à l’avenir.

L’état français dispose déjà de 14,3% du capital du groupe et l’annonce de l’acquisition de 12,68% par le gouvernement néerlandais précisait que ce dernier avait l’intention de porter sa participation à hauteur de celle contrôlée par l’état français.

Benjamin Smith qui avait menacé le directeur de KLM de ne pas renouveler son mandat, a fini par valider sa position au sein du groupe et lui a même confié le poste de directeur général adjoint. Il a en revanche obtenu de rentrer au conseil d’administration, ce qui n’a pas été très bien perçu par le camp néerlandais.

Le nouveau directeur général semble avoir réglé les différents sociaux mais d’autres obstacles se dessinent concernant le contrôle du groupe. Par ailleurs, AirFrance-KLM a besoin d’un nouveau plan stratégique afin d’endiguer la décroissance chez AirFrance, notamment par la mise en valeur de l’activité de première classe ou à forte valeur ajoutée, prônée par le nouveau DG et le développement de l’activité « maintenance », très rémunératrice pour le groupe.

Graphique de AirFrance-KLM en données journalières

Analyse graphique du cours d’AirFrance-KLM

Le cours d’AirFrance-KLM progressait, jusqu’à hier, de plus de 30% depuis le début de l’année et de 90% depuis le plus bas du mois de juin dernier. Graphiquement le cours de l’action vient de réintégrer le canal haussier avec une chute de plus de 10% constatée ce matin.

Tant au niveau graphique que fondamental nous anticipons une poursuite de la correction à l’intérieur du canal. Nous surveillons le maintien sous le plus haut du 29 janvier à 11,35€ qui devrait mener à une accélération en direction du retracement de Fibonacci de 61,8% (baisse de janvier 2011 à juin 2012) situé à 10,60€.

A plus long terme nous surveillerons la situation capitalistique, qui pourrait laisser le titre sous pression un moment et nous serons également attentifs à la publication de l’activité pour le mois de février du groupe AirFrance-KLM prévue le 8 mars prochain.