Pernod Ricard : comprendre la valeur avant les résultats du 1er trimestre
Les résultats de Pernod Ricard seront surveillés de près notamment en ce qui concerne la marge brute et l’activité en Chine alors que le fond activiste Eliott continue de faire pression sur le groupe français.
Pernod Ricard, numéro deux mondial des spiritueux, publie ses résultats pour le 1er trimestre jeudi et les investisseurs seront attentifs à différents points sur la valeur. Outre les craintes du ralentissement de l’économie mondiale, les marchés surveilleront l’évolution du marché en Chine qui tire une bonne partie de la croissance chez Pernod Ricard.
Ils évalueront ensuite l’impact et l’influence du fond activiste Eliott qui tente de prendre part à la gestion de l’entreprise depuis octobre 2018. Les perspectives courtes et moyens termes du groupe seront également scrutées.
Pernod Ricard : les résultats du S1 en forte hausse…
Le groupe Pernod Ricard publiait un chiffre d’affaires en hausse de 7,8 % à 5,18Mds€ au 1er semestre, lui permettant de relever son objectif de marge opérationnelle sur l’année de 50 points de base.
Bien que le groupe affiche une croissance supérieure aux objectifs au premier semestre, la direction précisait que les marges pourraient être sous pression au S2 du fait d’une optimisation des stocks aux USA, de litiges commerciaux en France et en Allemagne, et d’une gestion de la croissance sur le long terme pour Martell.
En revanche, le plan d’économie qui se poursuit depuis 2016 devrait être en avance avec 200M€ d’économies prévues sur l’exercice et un objectif qui devrait être atteint cette année, soit avec un an d’avance.
… la marge opérationnelle et la Chine sous surveillance au T3
Malgré ces résultats encourageants, le groupe devrait voir ses marges se réduire de nouveau mais de façon ponctuelle selon la direction, comme évoqué plus haut. Ainsi les réductions de coûts et la réorganisation pourrait mettre la pression sur la marge opérationnelle alors même que le fond activiste Eliott attaque Pernod Ricard sur ce point.
Nous surveillerons par ailleurs la performance en Chine qui pourrait permettre au groupe de conserver sa croissance et palier au ralentissement de la marge dans certaines zones géographiques, en Europe et aux États-Unis notamment.
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Le fond activiste Eliott continue de mettre la pression sur Pernod Ricard
Le taux de marge sera particulièrement suivi par les investisseurs car Pernod Ricard reste en fort retard sur ses concurrents et notamment sur le numéro un mondial des spiritueux, Diageo. En effet, le groupe français affiche un taux de marge de 26,2% lorsque Diageo enregistre une marge de 31,4%.
Le fond activiste Eliott attaque d’ailleurs le groupe de spiritueux français sur ce retard et pousse le groupe à modifier sa gouvernance et à mettre en place un plan d’économie plus agressif.
La différence de masse salariale entre les deux groupes a par exemple été soulignée, avec des frais de personnel de 12,4% chez Diageo alors qu’ils atteignent 15,4% chez Pernod Ricard.
Guerre commerciale : Trump pourrait taxer des produits importés d’Europe
Au-delà des résultats du groupe Pernod Ricard, nous restons attentifs aux menaces de Donald Trump à l’encontre de l’Europe suite aux déboires de Boeing. En effet le président américain s’en est pris à Airbus et aux subventions dont bénéficie le groupe et en a profité pour menacer l’Union européenne de droits de douane sur certains produits. En cas de mise en place de telles taxes, les vins et spiritueux pourraient être concernés et devraient impacter fortement Pernod Ricard.
Analyse graphique du cours de l’action Pernod Ricard
Le cours de Pernod Ricard progresse de près de 13% depuis le début de l’année et le secteur semble poursuivre son développement, notamment en Chine, ce qui pourrait appuyer une poursuite de la tendance haussière à moyen terme.
A plus court terme le titre Pernod Ricard pourrait corriger, sur fond de prises de bénéfices puis d’attentisme avant les résultats trimestriels. Graphiquement le cours de l’action pourrait rejoindre l’extension de Fibonacci de 261,8% situé à 154,87. Une cassure de ce dernier devrait mener à un test du seuil des 150 euros voire du bas du canal haussier actuellement situé à 148€.
Graphique de Pernod Ricard en données hebdomadaires
Malgré les risques de correction à court terme nous envisageons un retour haussier à moyen terme sur la valeur et en cas de rebond sur les 261,8% de Fibonacci ; nous attendrons le dépassement du plus haut historique sur la valeur, ce qui devrait conduire à une accélération en direction de notre objectif moyen terme sur Pernod Ricard, situé à 168 euros.
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