Politique monétaire de la Fed : le consensus anticipe le statut quo sur les taux

L’issue de la réunion de politique du FOMC, mercredi 1^er mai, ne devrait pas réserver de surprise.

La Réserve fédérale américaine, qui a changé de cap au mois de mars en annonçant la fin de la réduction de son bilan, et, surtout, une seule hausse de ses taux d’intérêt directeurs d’ici à 2021, devrait les maintenir, demain, à des niveaux compris entre 2,25 et 2,50 %.

La dernière enquête du panel des économistes Reuters, réalisée entre le 22 et le 24 avril, montre que 70 % s'attendent à ce que la Fed ne relève pas ses taux – ou au contraire les baisse - d'ici la fin de l'année 2020.

Un nombre croissant des professionnels interrogés anticipent en effet une baisse des taux dans les 18-20 mois à venir, des prévisions que de récents commentaires de certains des principaux acteurs de la réserve fédérale ne semblent pas exclure.

Des voix en faveur d’une baisse des taux

Charles Evans, à la tête de l’institution fédérale de Chicago, a déclaré en avril qu’« il faudrait procéder à un ajustement des taux à la baisse », si le niveau de l’inflation américaine ne s’approcherait pas assez de l’objectif de 2 % fixé par la Fed.

Richard Clarida, vice-président de la Fed, a tenu un discours similaire sur CNBC en indiquant qu’une baisse des taux ne se justifiait pas seulement par une récession.

Et pour que la Fed redresse à nouveau ses taux d’intérêt actuels, les observateurs considèrent que cet objectif d’inflation de 2 % devrait d’abord non seulement être atteint, mais également maintenu durablement…

Une inflation américaine qui reste faible

Or, si la menace d’une récession sur l’économie américaine semble s’éloigner aux yeux d’une majorité d’observateurs, l’inflation, elle, continue d’afficher des niveaux bien inférieurs aux objectifs de la banque centrale.

Vendredi 26 avril, l’indice CPI – en général supérieur au PCE – est ressorti à 1,9 % en annuel glissant. Mais le PCE Core, qui reste la référence de la Fed, affiche ce mardi 30 avril des statistiques moins réjouissantes.

En données core (hors éléments de volatilité), il s’élève à 1,6 % en mars, en baisse de 20 points de base par rapport au mois précédent. Toujours en données core, sur un rythme mensuel, l’inflation est très faible (+0,1 %) après avoir été inexistante en février (+0%).

Quelle croissance en 2019 ?

Publié vendredi 26 avril, le niveau surprise du PIB au 1^er trimestre, à 3,2%, ne devrait pas modifier l’orientation de la politique monétaire américaine adoptée le mois dernier.

Car derrière ces bons chiffres, ses composantes révèlent que la croissance du PIB américain a été largement portée par les inventaires des stocks des entreprises, bien moins par la consommation et les investissements.

Cette progression devrait probablement décélérer dans les prochains mois. L’inflation reste faible, les effets de la réforme fiscale prennent fin, tandis que le ralentissement de la croissance chinoise perdure, avec une nouvelle contraction des indices PMI du pays en avril. Autant de poids qui pourraient lester la machine économique américaine.

D’après l’enquête de Reuters (toutefois réalisée avant la publication du PIB), le consensus anticipe une croissance américaine à +2,5 % en 2019, et à 1,8 % au 1^er trimestre 2020. Pour sa part, le FMI la projette à 1,8 % en 2019 et à 1,7 % en 2020.