Action Axa : ce qu’il faut savoir avant ses résultats financiers

Le géant français de l’assurance Axa lèvera le voile sur ses résultats financiers 2019 jeudi. Le groupe, qui a connu une première partie d’année globalement positive, a récemment bénéficié de relèvements d’objectifs de cours de plusieurs bureaux d’analyses.

Après une année 2018 marquée par d’intenses transformations (acquisition du groupe américain XL, spécialisé dans l’assurance dommages entreprise, introduction en bourse d’Axa Equitable Holdings à Wall Street…), Axa a enregistré un solide premier semestre 2019, avec une progression de son chiffre d’affaires de 4% à changes constants (57,9 milliards d’euros) et un résultat opérationnel en hausse de 7% (3,6 milliards d’euros), porté par les bons résultats d’Axa XL (+9%), de l’ensemble de ses activités assurance dommages entreprise, et de la santé.

Seul point noir de l’assureur, son résultat net, qui avait déjà été impacté par un ensemble de transformation en 2018, reste en baisse de -19% à 2333 millions d’euros, affecté par la déconsolidation d’Axa Equitable Holdings (-600 millions d’euros) et une variation de valeur des produits dérivés.

Sur neuf mois, le groupe a vu la croissance de son chiffre d’affaires atteindre +5% en données publiées, avec une forte contribution d’Axa XL (+11%), avec une participation positive de l’ensemble de ses zones géographiques. Une succession de catastrophes naturelles de grande ampleur (ouragan Dorian, typhons Faxai et Hagibi…) a toutefois entraîné un niveau de sinistres plus élevés que la moyenne pour Axa XL au 3^e trimestre ainsi qu’au début du 4^e trimestre, qui devrait donc peser sur sa rentabilité en fin d’année.

A noter également que son ratio de solvabilité II s’est en revanche creusé de trois points par rapport à la fin juin 2019, à 187%, impacté par la baisse des taux d’intérêt et un remboursement d’actions de préférence chez Axa XL.

Poursuite du recentrage stratégique

Axa qui a décidé fin 2017 de recentrer son business sur une quinzaine de marchés, porteurs ou en devenir, a par ailleurs poursuivi ces derniers mois sa politique de désengagement dans des zones considérées comme non-stratégiques, telles que l’Europe de l’Est.

Il y a une dizaine de jours, l’assureur a ainsi passé un accord de vente de ses activités en Pologne, République Tchèque et Slovaquie à l'assureur autrichien Uniqa pour 1 milliard d'euros. La cession concerne l’essentiel de ses activités à l’exception d’Axa XL et Axa Partners. Cette transaction devrait avoir un impact positif de deux points sur son ratio de solvabilité II, sans conséquences « significatives » sur son résultat net.

Au mois d’octobre, il avait déjà annoncé la vente de ses activités bancaires en Belgique au groupe Crelan pour 620 millions d’euros. L’opération devrait lui permettre de redresser son ratio de solvabilité II de quatre points, et représenter un élément exceptionnel négatif de 0,6 milliard d’euros dans ses résultats 2019. Le rachat devrait être finalisé au 2^e trimestre 2020. Il induit une prise de participation minoritaire d’Axa de 9,9% dans Crelan NV et Axa Banque Belgique.

Axa s’était préalablement déjà retiré de l’Ukraine et de l’Azerbaïdjan. Son prochain désengagement pourrait concerner ses activités au Moyen-Orient (Liban, EAU, Bahreïn, Qatar, Oman). Selon des sources de Bloomberg, Axa serait en train d’étudier différentes options relatives à sa présence dans le secteur, dont celle d’une vente, sur laquelle HSBC travaillerait à ses côtés.

Le consensus S&P Global Market Intelligence sur les résultats 2019

• Chiffre d’affaires : 104,508 Md€
• EBIT : 5,563 Md€
• Résultat net : 4,418 Md€
• Bénéfice net par action : 2,02€
• Dividende par action : 1,43€
• Rendement : 5,63%

Le cours de l’action Axa et les recommandations

Cotée sur le CAC 40, Axa dispose actuellement d’une capitalisation de 61,72 milliards d’euros, ce qui la place dans le tiers des valeurs les plus importantes de l’indice parisien. En 2019, l’action Axa a profité du rallye des marchés boursiers, et sur une année glissante, le titre a gagné plus de 23% de sa valeur. Empreint à une certaine volatilité depuis le début de l’année, l’action Axa s’est contractée à la mi-janvier avant de se reprendre depuis le mois de février. Elle s’échange ce lundi à 25,55€, en progression de 0,35%.

Le consensus actuel des analystes relevé par S&P vise un objectif de cours moyen à 29,04€ avec une recommandation à l’achat. Il y a trois semaines, HSBC a relevé sa cible de 30,7€ à 31,8€ sur l’action Axa. Scor a également relevé la sienne de deux euros à 45€. Au début de l’année, JP Morgan avait augmenté son objectif de cours de 29,35€ à 26,9€, avec une recommandation inchangée à « surpondérer ».