CAC40 : le triple stress du marché
Alors qu’il évoluait encore dans la zone des 7800 points il y quelques jours seulement, le CAC40 fait désormais des incursions sous 7500 points, mis sous pression par trois facteurs.
Il y a tout d’abord le stress géopolitique avec l’escalade des tensions au Proche-Orient. Des tensions qui entraînent des répercussions fortes sur les prix de l’énergie avec un rebond de près de 18% des prix du pétrole en l’espace d’une semaine, même si ce matin on observe une petite correction des cours. On observe également un rebond des prix du gaz naturel en Europe d’environ 20% sur les trois dernières semaines.
Autre élément d’incertitude pour le CAC40 : l’évolution de la situation politique et des enjeux budgétaires en France. Le spread OAT-Bund évolue toujours dans la zone des 80 points de base. Un écart de taux qui a du mal à se resserrer malgré l’intervention de Michel Barnier il y a quelques jours devant les parlementaires. Les tractations qui se poursuivent avec les différentes sensibilités politiques et l’urgence du calendrier, celle de rendre une copie convaincante à Bruxelles, ne permettent pas aux marchés d’être pleinement rassurés pour l’instant. Le spread avec l’Allemagne ne traduit pas une situation de panique mais une situation de forte vigilance de la part des marchés.
Enfin, le troisième facteur de stress pour le CAC40 vient des Etats-Unis. Depuis quelques jours, la résilience des publications macro américaines et notamment celles concernant l’emploi n’entraîne pas d’enthousiasme sur les marchés. Cette résilience pourrait être interprétée par le marché, à court-terme, comme une situation de « good news is bad news » car elle repousse les anticipations de baisse de taux.
Le taux 10 ans américain, qui évoluait dans la zone des 3.6% mi-septembre, a nettement rebondi ces derniers jours pour refaire une incursion au-delà des 4%, son plus haut niveau depuis début août. Thomas Barkin de la Fed de Richmond a tenu des propos sans équivoque la semaine dernière : « je suis plus préoccupé par l’inflation que par le marché du travail », ajoutant qu’il ne parlait pas de « résurgence majeure » mais que le « risque de rester collé est très réel » et qu’il y avait « des pressions qui nous freinent dans la réalisation du dernier kilomètre ». La volatilité du SP500 a bondi hier de 18%.
Que ce soit aux Etats-Unis ou en Europe, il y a aussi probablement un peu de couverture qui s’opère avant la saison des résultats d’entreprises qui va débuter dans quelques jours. Mais aussi un peu de couverture avant l’élection américaine dans un mois.
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