Dissolution de l’Assemblée nationale, quel impact sur les marchés financiers ?

Sur le front des devises, la baisse de l’euro face au dollar d’environ 0.5% ne traduit pas de panique générale, contrairement à ce que l’on avait pu voir par lors de la crise de la dette en zone euro par exemple, mais une certaine défiance.

Assez logiquement le CAC40 est l’indice le plus vendu ce matin en Europe avec un repli de 2.3% à l’ouverture car le marché se focalise beaucoup plus sur le thème de la dissolution de l’Assemblée nationale en France que sur le résultat global de l’élection à l’échelle européenne.

Mais le pari politique du Président de la République a tout de même des répercussions sur l’ensemble des marchés financiers européens en raison du poids économique et politique de la France au sein de l’Union Européenne.

On entend souvent dire que le CAC40 doit plutôt être vu comme un indice mondial, en raison de l’activité internationale des groupes qui le composent, et pas comme une représentation de la France ou de l’économie française, ce qui est potentiellement vrai. Mais dans cette phase de stress politique, les investisseurs et notamment les investisseurs étrangers peuvent choisir de « désensibiliser » un peu leur exposition à l’indice français en attendant d’y voir plus clair, notamment parce-que le CAC40 était un des indices européens les plus chers avec un ratio cours-bénéfice proche de 16 alors que le FTSE MIB italien se « paie » 9.2 fois les bénéfices actuellement et 11.3 fois pour l’IBEX espagnol.

Cette phase d’incertitude politique « offre » donc aux investisseurs une fenêtre de tir pour prendre un peu leurs gains sur l’indice. Sachant également que la dégradation récente de la note souveraine par une agence de notation s’additionne à cette situation globale.

Il serait surprenant toutefois que l’indice dévisse complètement mais on est probablement parti pour quelques semaines plus volatiles en attendant les élections fin juin et début juillet.

Au niveau des taux souverains en zone euro, on note un écartement de 6 points de base entre le 10 ans français et le 10 ans allemand (à près de 0.55%, c’est écart de taux le plus important depuis décembre). Le taux 10 ans français (rendement de l’OAT) se tend de 9 points de base par rapport au niveau de vendredi soir, à 3.19%. Il n’y a donc pas de panique à ce stade (pour mémoire, le taux 10 ans français était monté à 3.6% en octobre 2023 dans le contexte de la normalisation monétaire des banques centrales) mais on note tout de même que ce rebond des taux souverains touche aussi l’Italie où le taux 10 ans grimpe de 8 points de base à 4.04% soit son plus haut niveau depuis décembre.