Élections américaines de 2024 – Les traders doivent tenir la volatilité à l’œil

Après la modification récente des taux d’intérêt aux États-Unis, l’événement le plus important de cette année nous attend début novembre : l’élection présidentielle aux États-Unis. Alors que les conséquences politiques peuvent être de courte durée dans d’autres pays, les résultats des élections de l’autre côté de l’Atlantique peuvent avoir un impact considérable sur Wall Street. Les élections américaines vont probablement susciter une grande attention dans le monde entier. Pour les traders, la volatilité est particulièrement intéressante. Outre le fait qu’elle est élevée durant les années électorales, on peut s’attendre à un pic important juste avant les élections.

Les investisseurs n’aiment pas le risque.

La volatilité est souvent qualifiée d’"indice de la peur", et ce pour de bonnes raisons. L’augmentation de la volatilité va traditionnellement de pair avec un risque plus élevé sur le marché. Et il est bien connu que les investisseurs n’aiment pas cela. Le premier graphique montre clairement la relation entre l’indice de volatilité VIX et le S&P 500. Wall Street part à la baisse lorsque la volatilité augmente, et inversement. Récemment, la volatilité a légèrement baissé.

Relation inverse entre le S&P 500 et l’indice de volatilité VIX

Dépendance historique entre le S&P et le VIX

La dépendance entre l’évolution des cours du S&P et le VIX peut aussi être déterminée de manière mathématique. On utilise pour cela la corrélation. Cette valeur statistique indique dans quelle mesure une série de données A (la volatilité) influence la série de données B (S&P). Dans le cas de la volatilité, on observe historiquement une corrélation inverse. Les cours de la Bourse de New York baissent lorsque la volatilité augmente, et inversement. Le deuxième graphique présente la corrélation entre le S&P et VIX au cours des 12 derniers mois. Et sous cette ligne, nous pouvoir voir la corrélation sur les 30 derniers jours. En moyenne (médiane), la mesure est de -0,79. Ces valeurs élevées sont considérées comme statistiquement significatives. Et la valeur élevée indique qu’une variation importante de la volatilité aura un impact majeur sur l’activité de Wall Street.

Corrélation entre le S&P 500 et VIX sur une fenêtre glissante de 30 jours

La volatilité augmente avant l’élection

Penchons-nous à présent sur l’évolution possible de la volatilité juste avant et juste après l’élection présidentielle aux États-Unis. La fourchette de volatilité historique et l’indice large du marché américain présentent une corrélation inverse. Et cela pourrait jouer en faveur des investisseurs. Peu avant l’élection, le 29 octobre, une phase de marché difficile commence pour le VIX, et cette phase pourrait se prolonger jusqu’au 25 décembre. Au cours de cette période, la volatilité perd beaucoup de dynamique, au profit du marché boursier américain. Au cours des dix dernières années, le S&P est parvenu à gagner en moyenne plus de 3 % dans 75 % des cas.

Variations saisonnières du S&P 500 et du VIX au cours des neuf dernières années électorales

La gestion du risque est déterminante

La volatilité atteint son apogée durant les années électorales par comparaison aux autres années du cycle électoral américain. Et en particulier peu avant et après l’élection, on peut s’attendre à une volatilité accrue des marchés boursiers. Les traders peuvent exploiter cette information 1) en profitant de la corrélation inverse entre le VIX et le S&P. Ils peuvent alors ouvrir une position courte sur le VIX et une position longue sur le S&P ; 2) en couvrant son portefeuille existant. Des positions courtes pourraient permettre aux investisseurs de se préparer à une surprise électorale. L’élection de 2016 en est le meilleur exemple. À la surprise générale, Trump a remporté l’élection. Le DAX, par exemple, accusait une baisse de plus de 500 points avant l’ouverture en cette journée mémorable. À la clôture du marché à cette date, l’indice de référence allemand s’inscrivait en hausse d’environ 250 points.