L'action Carrefour cède du terrain à la veille de ses résultats

A 24h de ses résultats financiers, l’action Carrefour SA marque le pas à la bourse de Paris cet après-midi. Le titre est en retrait de plus de 1% à 13,18€ sur un indice SBF 120 en progression de plus d’1,9%.

C’est demain, mardi 27 avril, que le géant français de la grande distribution française lèvera le voile sur un trimestre marqué par les premiers effets du confinement de la population hexagonale, une semaine après avoir déjà annoncé une réduction substantielle de la rémunération de ses dirigeants.

Le 20 avril, son PDG Alexandre Bompard a indiqué au Comex que sa rémunération fixe serait réduite de 25% pour deux mois, et et celles des membres de son comité exécutif de 10%. Le groupe a également décidé de réduire de 50% le dividende 2019 à 0,23€ par action contre 0,46€ annoncé initialement.

Reste à savoir donc comment Carrefour a réussi à tenir la tête hors de l’eau dans un contexte économique inédit.

Si les achats alimentaires ont globalement progressé pendant cette période – avec des effets de stocks des consommateurs –, selon les instituts IRI et Nielsen, ces derniers ont révélé que les différents canaux de distribution étaient impactés de façon très hétérogène par cette paralysie, et que de fortes variations de comportements de consommation ont été enregistrées d’une semaine à l’autre.

Explosion du drive

Selon IRI, après un bond de 6 à 10% au début de la quarantaine – avec une explosion de 237% pour la seule journée du 16 mars, veille et date de l’annonce du confinement – les achats alimentaires des Français ont ensuite baissé de 22% une quinzaine de jours plus tard, leurs stocks constitués.

Pendant cette période, les consommateurs se sont par ailleurs détournés des hypermarchés au profit des supermarchés de proximité mais aussi et surtout du drive, dont les commandes ont vite été saturées… A tel point d’ailleurs que Carrefour a annoncé au début du mois un partenariat avec Uber Eats pour que ce dernier assure en renfort les livraisons de produits alimentaires et d’hygiène d’une quinzaine de ses magasins parisiens. Un deal gagnant-gagnant - puisque les commandes sont passées depuis l’appli du groupe américain pour une livraison en 30 minutes - que les deux associés espèrent déployer par la suite à l’échelle nationale, voire à l’étranger.

Prévisions 2020

• CA : 72 866 M€ (vs. 80 672 M€ en 2019)

• EBITDA : 4 427 M€

• Résultat net : 766 M€ (vs. 1129 M€ en 2019)

• BPA : 0,96€ (vs. 1,43€ en 2019)

• Dividende par action : 0,51 (vs. 0,23 révisé) - données consensus S&P Global Market Intelligence

Recommandations sur l’action Carrefour

Le consensus des analystes établi par S&P Global Market Intelligence ressort à surpondérer avec un objectif de cours à 18,37€. La semaine dernière, Jefferies a confirmé sa recommandation à l’achat et son objectif de cours à 16 €, dans l’expectative des résultats.

Le bureau d’analyses attend de savoir si la réduction du dividende traduit un geste « citoyen » ou reflète une pression sur les bénéfices. Au début du mois, Bernstein avait pour sa part relevé son opinion à « performance » avec un cours cible à 15€, mais une prévision de BPA 2020 réduite de 1,4% pour 2020 et de 5,2% pour 2021.

Analyse graphique de l’action Carrefour en données hebdomadaires

Le secteur de la grande distribution avait bien résisté à la forte baisse des marchés car le chiffre d’affaires a pu être soutenu pendant le confinement. En revanche, les investisseurs regarderont la santé financière et les marges des distributeurs, qui pourraient être sous pression.

Graphiquement, Carrefour évolue en baisse depuis l’échec à franchir la zone importante située entre 15,35€ et 15,80 euros et la tendance pourrait se poursuivre vers le seuil des 13€ à court terme. Par la suite la cassure de ce seuil devrait mener à une accélération en direction du support oblique, qui a soutenu à deux reprises en 2018 et 2020 le rebond et actuellement situé à 12,15 euros.

Ce niveau de prix correspond au plus bas observé depuis le début de la crise et cela pourrait permettre un rebond. En revanche une cassure de ce dernier validerait la poursuite de la tendance baissière et devrait conduire le cours du titre Carrefour au contact des 11,24€, soit le plus bas depuis août 2012 sur la valeur.

Analyse technique : Vincent Boy