Nikola, repêché par JPMorgan, rebondit de plus de 20%

L’action Nikola Corporation suit cette semaine une trajectoire façon boomerang à Wall Street, alors que le potentiel business de l’entreprise fait débat chez les analystes.

Ce soir, le titre du développeur de trucks à hydrogène rebondit d’un peu plus de 21,6% à 48,72$ à la faveur d’une hausse de recommandation de JPMorgan. Passé de « neutre » à « surpondérer » sur le titre, la banque américaine considère que Nikola commence à être attractif pour les investisseurs de long terme « à la lumière d’un ensemble de catalyseurs positifs à venir dans les prochains jours et semaines ».

Nikola a en effet promis de livrer cet été les détails d’un partenariat pour la mise en production de son premier pick-up électrique, et de dévoiler en décembre davantage d’informations sur ce véhicule.

La recommandation JPMorgan permet à Nikola de reprendre aujourd’hui un peu de souffle bienvenu car tout le monde ne partage pas le même optimisme sur le titre, qui a particulièrement souffert les séances précédentes. En décrochage de plus de 30% entre vendredi et lundi, son action a encore cédé plus de 17,7% hier pour terminer à 40,23$.

Introduit en bourse il y a à peine quatre semaines, Nikola avait fait une entrée fracassante au Nasdaq. Le 8 juin, la capitalisation de son action avait même pesé en séance l’équivalent de celle de Ford à l'issue d'une séance où le cours du titre avait bondi de 103%.

Wall Street s'est vite emballé pour cette nouvelle pépite de l’automobile et ses ambitions dans la propulsion hydrogène. Mais le défi de cette technologie est particulièrement ambitieux. L’entreprise, qui n’a commercialisé encore aucun véhicule et ne prévoit le lancement de ses premiers modèles à hydrogène que dans trois ans, a aussi été rapidement la cible de critiques sur la crédibilité de son projet, faisant rechuter sa valorisation boursière à partir de la fin juin.

Nikola, cible récente des réseaux sociaux

Beaucoup de ces commentaires négatifs ont notamment circulé sur les réseaux sociaux. Le patron de Nikola, Trevor Milton, n’a pas hésité à les comparer aux campagnes néfastes qui ciblent régulièrement Tesla, son modèle.

Expliquant avoir tracké ces attaques, il assure qu’elles sont motivées par des tentatives de manipulation de marché. « La plupart [des comptes twitter auteurs des commentaires]ne sont pas des actionnaires de Nikola, mais des personnes payées pour dire qu’elles vendent toutes leurs actions afin d’attiser la peur et inviter les autres à faire de même », a-t-il déclaré sur Twitter.

Il n’empêche, le développeur de poids lourds a aussi été critiqué par les acteurs « traditionnels » du marché. Certains estiment notamment très cavalier le fait que Nikola exige le versement de 5000 dollars d’arrhes de pré-réservations pour des véhicules qui ne seront pas livrés avant trois ans, et dont aucun prototype ni modèle de construction n’a encore été présenté.

"Davantage un business model qu'un business"

Mais c’est à la suite d’une critique de Joseph Spak, dirigeant de RBC Capital Markets et analyste financier très respecté à New York, que l’action Nikola a véritablement flanché.

S’exprimant sur les perspectives de Nikola en fin de semaine dernière, le spécialiste a indiqué qu’il doutait de sa valorisation et de son business model, et eu égard aux risques importants liés aux promesses technologique de l’hydrogène.

Ce dernier n’a pas ménagé ses propos en déclarant qu’à l’heure actuelle, Nikola s’apparentait davantage à un projet de R&D qu’à celui d’une entreprise en déclarant qu’était plus proche d’« un business model que d’un modèle ».

« Sans prototype fonctionnel, sans revenus et avec des gains stratosphériques apparemment basés sur du sentiment, comment mesurer la valeur de Nikola ? », a-t-il relevé. « Comme les revenus/EBITDA… sont encore éloignés, Nikola est difficile à évaluer et pourrait rester l’action d’une belle histoire (story stock) décorrélé de l’évaluation traditionnelle et des paramètres fondamentaux. »

Un leasing onéreux

Spak s’est par ailleurs déclaré « intrigué » par les perspectives du business model de Nikola, un schéma de vente en leasing qu’il considère comme très onéreux. Comprenant la mise à disposition du véhicule, le carburant fourni dans ses stations, et la maintenance pendant sept ans, il se chiffrerait à 665 000 dollars.

Pour l’analyste, le succès de Nikola dépendra de deux facteurs clés, et encore incertains : la réduction du coût des piles à combustible, et la capacité de l’entreprise à produire de l’hydrogène de façon rentable. Nikola pourrait éventuellement décider d’augmenter ses prix finaux pour couvrir davantage ces coûts de production, mais avec le risque de perdre de l’autre côté son avantage compétitif face aux camions à énergie fossile, estime Joseph Spak.

Sur ces considérations, la recommandation de RBC Capital Markets est à « conserver » avec un cours cible de 46$ à un horizon de douze mois, un peu inférieur à la valeur de l’action cet après-midi. Le consensus de TipRanks rapporté par Yahoo Finances est pour sa part à l’achat, avec un prix cible de 56,6$. Le potentiel de Nikola divise Wall Street…

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