Le cours de l’or revient à un plus bas de 9 mois sous 1700$

La hausse des taux réels fait plonger l’or à un plus bas de 9 mois sous 1700$

Le cours de l’or n’en finit plus de reculer. En baisse de près de 20% par rapport à ses sommets d’août 2020, le cours de l’or évolue désormais à son niveau le plus bas depuis juin 2020 sous le seuil symbolique des 1700$/l’once. La faute aux rendements obligataires et plus particulièrement aux rendements obligataires « réels », c’est-à-dire des rendements obligataires nets d’inflation.

Le rendement à 10 ans américain ajusté aux perspectives d’inflation a arrêté de chuter en août, s’est stabilisé à environ -1% jusqu’en février avant de rebondir. Le rendement à 10 ans réel est désormais à -0,66%, en hausse d’environ 40 points de base sur un mois. Les rendements réels sont importants pour l’or, car lorsque ces rendements montent, le marché obligataire devient plus attractif. Certes, le taux réel est toujours négatif, ce qui veut dire qu’un investisseur recevra un rendement inférieur au taux d’inflation (perte en pouvoir d’achat), mais plus que la valeur absolue du taux réel, c’est sa direction qui est la plus importante.

En effet, la corrélation est de -90% entre les rendements réels et le cours de l’or, ce qui signifie qu’une hausse des rendements réels aboutit très souvent à une baisse de l’or et une baisse des rendements à une hausse de l’or.

Les rendements réels sont en hausse à court terme, mais pourraient continuer à progresser à mesure que les perspectives économiques s’améliorent. Les perspectives d’inflation augmentent également, limitant ainsi la hausse des taux réels, mais elles atteignent désormais un niveau élevé à 2,20%. Bien qu’il n’existe pas de plafond des anticipations d’inflation, elles sont tout de même limitées au-dessus de l’objectif de la Fed à 2%. En effet, les investisseurs sont conscients que la Fed ne tolérera pas une inflation de 4%. Les perspectives d’inflation peuvent donc continuer à grimper, mais le potentiel haussier restant est relativement mince.

A l’inverse, le rendement nominal à 10 ans américain a encore une marge de progression importante. Un environnement économique « normal » est un environnement dans lequel les rendements de long terme génèrent un rendement supérieur à l’inflation (donc un taux réel supérieur à 0%). Il y a donc encore une marge de progression pour les taux réels et par conséquent une marge de baisse pour le cours de l’or.

Graphique journalier du cours de l’or (CFD Or au comptant) - niveaux clés

Le cours de l’or revient proche d’un support majeur à 1670$

Sur le plan de l’analyse technique, le cours de l’or arrive sur une zone de support majeur à environ 1670$ correspondant au plus bas de mai et juin 2020. Le déclin pourrait temporairement marquer le pas, voire rebondir, avant d’entreprendre une nouvelle jambe de baisse.

Si la baisse s’accélère et que l’or enfonce son support à 1670$, les perspectives d’un retour au plus bas d’avril à 1567$ seraient sur la table.

Entrée : Vente sous 1670$

Stop / Invalidation : 1700$

Objectif : 1570$

Ratio Risque/Rendement : 3

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