Vers une baisse de taux « hawkish » de la Fed ?

97% : ce sont les probabilités pour une nouvelle baisse de taux de la Réserve Fédérale demain soir d’après le positionnement des Futures sur Fed Funds. Sauf à vouloir surprendre les marchés, la Fed annoncera bien une nouvelle baisse de taux de 25 points de base mercredi soir. Ce qui portera à 100 points de base le total des baisses de taux depuis septembre.

Mais, alors que le cycle de baisse de taux a commencé il y a quelques mois seulement, il pourrait déjà être mis en pause début 2025. Pourquoi ? Parce-que les principaux indices de prix aux Etats-Unis n’ont pas fait de nouveaux progrès vers l’objectif depuis plusieurs mois et que l’économie américaine continue d’afficher une santé insolente. La Fed d’Atlanta qui actualise régulièrement ses prévisions de croissance américaine au cours du trimestre, en fonction des données publiées chaque jour, estime qu’elle sera de…3.3% au quatrième trimestre (et elle n’a cessé de réviser à la hausse cette prévision depuis novembre).

Sur le front des indices de prix américains, l’absence de nouveau progrès depuis des mois est flagrante. En ce qui concerne l’inflation PCE « core » (hors alimentation et énergie), la mesure d’inflation préférée de la Fed, celle qu’elle utilise dans ses projections trimestrielles, il n’y a pas eu de nouveau ralentissement depuis 5 mois consécutifs. L’inflation PCE « core » a même un peu rebondi ces derniers mois à 2.8%, son plus haut niveau depuis avril.

Même constat pour l’inflation CPI « core », une autre mesure d’inflation aux Etats-Unis, qui évolue toujours à 3.3%, sans nouveau progrès vers l’objectif de la Fed depuis 4 mois.

Et que dire des prix à la production aux Etats-Unis qui connaissent, en donnée annuelle, leur plus forte hausse depuis…février 2023. Sans oublier les prix à l’importation qui connaissent également leur plus forte hausse en 4 mois, toujours en donnée annuelle…

En parallèle de ce constat sur les indices de prix, il y a aussi la question des indices avancés : le PMI Composite publié hier a encore progressé pour atteindre 56.6, son plus haut niveau depuis mars 2022, tiré notamment par les services (secteur où réside encore la majeure partie de l’inflation).

Enfin, même si la Fed ignore encore les détails de la future politique économique de Donald Trump, elle dispose de quelques pistes si elle se réfère au mandat précédent et aux déclarations du nouveau président ces dernières semaines. Ce qui pourrait favoriser, là-aussi, une forme de temporisation de la Réserve Fédérale dans les mois qui viennent.