Qu’est-ce que le marché primaire et comment fonctionne-t-il ?
Découvrez tout ce que vous devez savoir sur le marché primaire, les principales opérations qui y sont effectuées et comment vous pouvez y investir.
Qu’est-ce que le marché primaire ?
Le marché primaire ou marché des émissions est un lieu où les actifs financiers (comme les actions ou les obligations) nouvellement créés par les sociétés en quête de fonds sont proposés pour la première fois et sans intermédiaire à la vente aux investisseurs, avant d’être cédés sur le marché secondaire. Ce sont souvent une ou plusieurs banques d’affaires qui organisent et prennent en charge la rencontre entre les différentes parties.
Le marché primaire permet par exemple aux entreprises de lancer des augmentations de capital ou de procéder à des émissions d'obligations d'État. Il permet aussi à certains investisseurs d’obtenir des allocations d'actions pour les introductions en bourse à venir avant une IPO. Cette opération leur permet de prendre position au prix d'introduction en bourse des actions, avant que certains facteurs de marché comme l’offre et la demande n'affectent les prix sur le marché secondaire.
Les capitaux sont levés sur le marché primaire par voie publique (introductions en Bourse) ou par voie privée (placements directs auprès d’autres investisseurs professionnels).
Quelles sont les principales opérations recensées sur le marché primaire ?
De manière générale, il existe trois types d’opérations sur le marché primaire :
L’introduction en bourse (IPO)
Une introduction en bourse (ou IPO) est considérée comme la manière la plus « traditionnelle » par laquelle les entreprises émettent des actions sur le marché primaire. Cette opération, qui implique la cotation d’une entreprise privée en bourse, est une procédure longue et coûteuse qui nécessite une série de contrôles en amont. Parmi les types d’IPO, on distingue :
Les offres à prix ouvert : la valeur des titres proposés aux investisseurs individuels est ajustée après réception de la totalité des offres
Les offres à prix ferme : la quantité et la valeur des titres en circulation sur le marché sont déterminées dès le lancement
Les offres à prix minimal : les différents titres sont lancés sur le marché à un prix minimal et des tranches de prix sont ensuite appliqués en fonction des ordres reçus.
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Le placement en fonds propres
Un moyen moins conventionnel pour les entreprises d'émettre des actions sur le marché primaire. Un placement en fonds propres permet à l'entreprise de vendre ses actions à un petit groupe d'investisseurs privés. Les placements en fonds propres ne sont pas aussi longs ou coûteux que les introductions en bourse, et impliquent également moins d'examen minutieux des finances d'une entreprise.
L’augmentation de capital
Cette opération, qui est réservée aux actionnaires existants, offre aux personnes détenant déjà des actions de la société la possibilité d'acheter de nouvelles actions sur le marché primaire à un prix décoté par rapport à la valeur actuelle de l'action sur les places financières.
Comment fonctionne le marché primaire ?
Dans un marché primaire, les émetteurs d’actifs lancent des titres sous le contrôle d’un arrangeur ou d’un coordinateur, qui a le rôle de déterminer le montant, le type de titres, ainsi que le prix d’émission. Il s’assure aussi que cette opération soit conforme aux exigences de l’Autorité des marchés financiers (AMF). Les différents titres émis sont ensuite vendus à un prix défini avec l’émetteur, puis répartis entre les souscripteurs avant d’être revendus aux clients finaux.
Les émissions d’actions se font sous forme d’introduction en bourse, alors que pour les obligations, on parle d’émissions obligataires.
Comment fonctionne le marché primaire pour les introductions en bourse ?
En France, la procédure d’introduction en bourse est encadrée par la loi sur les offres publiques de titres financiers (Art. 412-1 du Code monétaire et financier) qui exige l’établissement d’un prospectus d’émission destiné aux investisseurs, et qui doit reprendre des informations sur :
le nombre et la nature des titres offerts à la souscription
le calendrier de l'opération et la date prévue de cotation des titres
les éléments d'appréciation du prix
la procédure d'introduction.
La société décide du nombre d'actions qu'elle souhaite inscrire, et un souscripteur détermine une fourchette de prix cible pour les actions. Les actions sont ensuite cotées sur le marché primaire, et les investisseurs sont invités à placer leurs offres pour recevoir leur attribution d'actions une fois que la société a réalisé son introduction en bourse.
Le marché primaire se referme après l’IPO et laisse la place au marché secondaire dans laquelle la majorité des transactions sur actions se déroulent au quotidien.
Comment fonctionne le marché primaire pour les obligations ?
Le taux de rémunération des obligations émises sur le marché primaire par les États ou les entreprises est fixé en fonction de la demande, et l’émetteur peut toujours annuler l’émission s’il estime que ce taux est très élevé.
Les obligations privées : qui sont réservées aux investisseurs professionnels (considérés comme des acheteurs en gros) sont régulièrement placées dans le cadre d’une procédure de constitution de carnet d’ordres (book-building). La partie restante est revendue au détail à travers les réseaux bancaires.
Les obligations publiques: sont placées auprès d’investisseurs professionnels (primary dealers) à travers une offre publique, avant de les redistribuer ensuite sur le marché secondaire à un prix qui diffère de celui de l’émission.
Comment investir sur le marché primaire ?
Bien que le marché primaire soit majoritairement dominé par les investisseurs institutionnels, certains particuliers peuvent aussi y investir.
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Qu’est-ce que le marché secondaire ?
Le marché secondaire est l'endroit où sont échangés les actifs financiers (actions, obligations, etc.) émis sur le marché primaire entre des investisseurs particuliers et institutionnels. Ce marché qui répond à l'offre et à la demande, peut être soit réglementé ou de « gré à gré ». C'est aussi là que se déroule le trading des produits dérivés.
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Quelle est la différence entre le marché primaire et le marché secondaire ?
Si ces deux marchés sont complémentaires, notez que si le marché primaire ou marché des titres neufs permet d’acheter des titres en passant par des structures agréées, le marché secondaire ou marché des titres d’occasions permet aux investisseurs d’échanger des titres déjà acquis sur le marché primaire, directement, sans intermédiaire et au quotidien.
Le marché primaire en résumé
Le marché primaire est l'endroit où les actions sont créées et vendues aux investisseurs avant qu'elles ne soient librement disponibles sur le marché secondaire.
Les investisseurs institutionnels sont généralement actifs sur le marché primaire, mais les investisseurs particuliers peuvent également prendre position sur les émissions du marché primaire.
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