BCE : un boulevard pour baisser les taux ?
Même si l’attention des investisseurs ces dernières semaines s’est plutôt portée sur l’économie américaine et la Fed, la réunion de la BCE reste quand même un évènement à suivre.
Sauf énorme surprise, la BCE devrait procéder à sa deuxième baisse de taux après celle de juin, et elle dispose d’un contexte « favorable » pour le faire.
Tout d’abord l’inflation globale en zone euro est retombée à 2.2%, son plus bas niveau depuis juillet 2021. On peut ensuite citer l’anticipation d’inflation moyen-terme en zone euro (5Y5Y) qui évolue désormais sous 2.10%, le plus bas niveau observé depuis octobre 2022, un signe que ces anticipations d’inflation sont bien « ancrées ».
Cet ancrage des anticipations d’inflation est un élément important pour les banques centrales, que ce soir la Fed ou la BCE, car elles traduisent, en quelques sortes, la confiance des marchés dans la capacité de la BCE à ramener l’inflation vers l’objectif de 2% et à la maintenir dans cette zone sur un horizon moyen-terme.
Autre facteur ouvrant la voie à une deuxième baisse de taux de la BCE : la croissance atone de la zone euro comparée à la croissance américaine. Seulement 0.2% de croissance au deuxième trimestre et avec l’Allemagne qui a vu son PIB reculer de 0.1% sur la même période.
L’indice d’activité PMI Composite en zone euro est ressorti à 51.0 en août, un niveau qui traduit une expansion modérée de l’activité, la zone 50.0 séparant expansion et contraction de l’activité économique. Même si cet indice d’activité n’est pas extraordinaire, il est tout de même nettement mieux positionné qu’au second semestre 2023 et début 2024 où il a connu une période consécutive de 9 mois de contraction. Et une nouvelle baisse de taux de la BCE continuerait d’apporter un soutien.
La rechute du sentiment des investisseurs en zone en septembre à un plus bas de 8 mois est un argument supplémentaire à une nouvelle baisse de taux.
La BCE devrait toutefois se garder, une nouvelle fois, d’ouvrir la porte à une trajectoire prédéfinie concernant les taux. L’inflation sous-jacente (hors alimentation, énergie, tabac et alcool) évolue encore à 2.8%, à bonne distance de l’objectif des 2%...
La BCE a très probablement mesuré les risques pesant sur l’activité économique par rapport aux risques liés à l’inflation lorsqu’elle a décidé de procéder à sa première baisse de taux en juin, et elle devrait garder cette posture jeudi.
Mais elle ne peut toutefois pas se permettre d’adopter un ton trop souple avec une inflation « core » toujours à 2.8%.
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