個別銘柄レポート：ウォルマート

What is the news?

2019/1期2Q（5-7月）は、売上高が前年同期比3.8％増の1,280.28億USD、純利益が▲8.61億USDと前年同期の28.99億USDから赤字に転落した。米国では食料品やアパレルの販売が伸びたほか、猛暑によりプールやエアコン、水着、ガーデニング用品など季節商品の売れ行きが好調だった。注力するネット通販も米国で同40％伸びた。一方、ウォルマート・ブラジルの株式の80％の売却に伴う45億USDの損失や、税制改革に伴う繰延税金資産の取り崩し、出資する京東集団（JDドットコム）の株価下落による評価損などの特別費用が重荷となり、最終赤字となった。ウォルマート・ブラジルの株式売却損の大部分は為替差損であり、8/1に売却が完了したため連結対象外となる。これら特殊項目を除く調整後EPSは1.29USDと同19.4％増。市場予想の1.22USDを上回った。

セグメント別の業績は以下の通り。ウォルマート・米国は、売上高が前年同期比5.2％増の828.15億USD、営業利益が同1.4％増の44.79億USD。客数と客単価がそれぞれ同2.2％増、同2.3％増と伸び、既存店売上高は同4.5％増と過去10年で最も大きな伸びとなった。ウォルマート・インターナショナルは、売上高が同4.0％増の294.54億USD、営業利益が同19.1％減の12.69億USD。メキシコ、英国、カナダ、中国で既存店売上高が伸びたが、前年同期に計上したSuburbiaの売却益の反動が出た。サムズ・クラブは、売上高が同0.6％減の147.90億USD、営業利益が同2.8％増の4.02億USD。タバコ販売をやめた影響はあったが、客数が同6.7％伸びた。既存店売上高は同5.0％増と過去6年で最高の伸び。

How do we view this?

2019/1通期の会社計画を上方修正。売上高の伸び率を2.0％（従来計画1.5-2.0％）、ウォルマート・米国の既存店売上高の伸び率を3％増（同2％）、サムズ・クラブの既存店売上高の伸び率を3％（同▲1％から0％程度）、調整後EPSを4.90-5.05USD（同4.75-5.00USD）とした。同社によると、8/8にインド競争委員会は同社の印フリップカートの買収計画を承認したという。2019/1通期の市場予想は売上高が前期比2.9％増の5,149.45億USD、当期利益が同37.2％増の135.34億USDである。

配当予想(USD)2.08 （予想はBloomberg）
終値(USD)97.85 2018/8/17

会社概要
1945年にサム・ウォルトンによって創業。1969年設立。小売・卸売業その他を行うほか、eコマースサイトを運営する。経営理念である「everyday low price」、「everyday low cost」などの経営理念のもと、特売やプロモーションを頻繁におこなわず、毎日安い価格で商品を提供することを基本戦略としている。米国、アフリカ、アルゼンチン、ブラジル、カナダ、中央アメリカ、チリ、中国、インド、日本、メキシコ、英国など28ヵ国に展開する11,700以上の店舗とeコマースウェブサイトを通じ、週当たり約2億7,000万の顧客にサービスを提供する。 　同社事業はウォルマート・米国、ウォルマート・インターナショナル、サムズ・クラブの3つの事業セグメントのもと管理される。ウォルマート・米国は米国内のオペレーションを管轄しており、「Walmart」「Wal-Mart」「Walmart Neighborhood Market」などのブランドで店舗展開するほか「Walmart.com」などのウェブサイトを運営する。ウォルマート・インターナショナルは米国外27ヵ国のオペレーションを管轄し、小売、卸売、eコマースなど様々な形態をとる。サムズ・クラブは米国内で展開するウェアハウスクラブ（ディスカウントストアの一種で、会員制を取って倉庫型の大規模な店舗）である。

企業データ（2018/8/20)
ベータ値　0.75
時価総額(百万USD)　288,740
企業価値=EV(百万USD)　329,323
3ヵ月平均売買代金(百万USD)　664.3

主要株主（2018/8） （％）
1.Walton Enterpri ses LLC 47.98
2.Vanguard Group Inc 4.21
3.ブラックロック3.07

（出所:Bloombergをもとにフィリップ証券作成）