「株高 / 米金利低下」の状況と外為市場の動向

Analysis Highlights

・「株高 / 米金利低下」の状況と外為市場の動向

6月FOMCの結果を受け、米国株式市場ではS&P500種株価指数が史上最高値を約2カ月ぶりに更新した。一方、米債券市場では、長期金利が節目の2.0％を完全に下方ブレイクし、1.974％まで低下する局面が見られた。「株高 / 米金利低下」の状況下で、最も買われやすい通貨は新興国通貨である。「株高＝リスク選好」の恩恵と「金利低下＝米ドル安」の恩恵を最も受ける通貨だからだ。後者の恩恵をより意識するならば、資源国通貨としての特徴も持つ新興国通貨の買い圧力が短期的に増すと考えられる。事実、20日のNY原油先物（WTI）が前日比5％以上上昇したことを受け、原油価格との相関性が高いロシアルーブルは昨日、対米ドルで1.45％上昇した。次いで銅の産出国であるチリペソが0.97％上昇した（同じく対米ドル）。また、ユーロドルも後者の恩恵を受ける通貨となろう。昨日は大陽線が示現し、1.13台を回復する局面が見られた（高値1.1317）。だが、年初から高値の水準が切り下がっている状況を「比較優位」の問題で考える場合、市場は未だ「米ドルの方がマシ」と判断している状況に変化はみられない。米欧緩和対決とそれに伴う通貨売りという共通した状況の中で、「ユーロの方がマシ」という観測が高まるためには、6月上旬に上値をレジストした1.1350レベルを完全に突破することが目先の条件となろう。
一方、ドル円だが、世界的な米ドル安圧力の前に「株高＝リスク選好」の影響が無いに等しい状況となっている。現在の「米金利低下→米ドル安」は明らかに7月FOMCを先取りした動きであり、来週以降は調整の米ドル買戻しが散見されよう。だが、下記で述べるテクニカル面の状況を考えるならば、中長期的に注視すべきは新たな下値の水準である。

【米国市場の動向】

・ドル円とユーロドルの展望

今日のドル円は、米ドル買戻し（調整相場）による反発を予想する。だが、米金利低下の影響が株高のそれをはるかに凌駕している現在の状況を考えるならば、上昇幅は限定的となろう。これまで相場をサポートしてきた107.80がレジスタンスへ転換するかどうか、この点を見極めたい。尚、このレベルにはオファーが観測されて始めている。より注視すべきは、戻りの水準よりも新たな下値の水準である。変則的ながらも112.20レベルでダブルトップを形成し、その後短期レジスタンスラインが形成された。そのラインに並行し21日MA（108.52前後）が推移し、4月下旬以降相場をレジストし続けているというテクニカルの状況を考えるならば、明らかにトレンドは下方にある。新たな下値水準の候補をフィボナッチ・プロジェクションで予測すると、61.80％の水準106.46が浮上する。
ユーロドルは1.1300前後での売り買い交錯を予想する。トレンドは米金利の動向次第だが、引き続き低下基調となる場合は、昨日高値1.1317の突破が焦点となろう。このレベルを突破する場合は1.1340レベルが次のターゲットとして浮上するが、ECBの追加観測と米ドルの調整買いの可能性を考えるならば、この水準までの上昇が限界と予想する。1.1330から1.1350にかけてはオファーが観測されている。一方、下値の焦点は1.12台の維持で変わらず。1.1200前後にはビッドの観測あり。

【ドル円】