米ドル安トレンドと金利の関係について / ドル円のチャートポイント

米ドル安トレンドと金利の関係について

昨日の米国市場では米株が上昇し、米長期金利（以下では米金利）は低下した。

株高のトレンドに追随できない米金利という状況を受け、外為市場での米ドル買いは限定的となった。

今年の2月から3月にかけてコロナショックが発生した。それ以降の米ドル相場と実質金利の動向を確認すると、ほぼ同じトレンドを描いていることがわかる。

実質金利は、私たちが世の中で目にする表面上の金利である『名目金利』から、家計や企業、そして市場関係者らが予想する物価の変動率である『期待インフレ率』を差し引いて算出される（実質金利＝名目金利－期待インフレ率）。

その実質金利は、コロナショック以降、恒常的にマイナス圏で推移している。『期待インフレ率＞名目金利』の状況となっているからだ。

大規模な景気対策により期待インフレ率は上昇基調にある。今後も指標データで景気の回復が確認される状況が続けば、期待インフレ率は緩やかに上昇していくだろう。

問題は名目金利の方である。

景気の回復期待が高まっているにもかかわらず、5年債利回りは0.4％台、10年債利回りは0.9％台でそれぞれ上昇が抑制されている。

これからも金利が上昇する局面は見られるだろう。だが、FEDの金融緩和政策が続く限り、名目金利は低い水準で推移し続ける可能性の方が高い。

よって、実質金利の上昇も抑制されることになろう。実質金利が上昇しなければ、外為市場では米ドル安優勢のトレンドが続く可能性が高い。

実質金利と米ドル相場の関係

ドル円のチャートポイント

株高のトレンドが続く一方、米金利の上昇は抑制されている。このためドル円は『米ドル安vs円安』の戦いとなり、103.65－104.75レンジで上下に振れる展開が続いている。

目先は上限（104.75）と下限（103.65）のどちらをブレイクするか？この点が焦点となろう。

株高の局面で米金利が上昇する局面では104.75を目指す展開を意識したい。この水準を上に抜ければ、次の焦点は105円台の再上昇となろう。105.00にはオファーが観測されている。

一方、昨日のように株高のみのリスク選好相場となるか、米株高が崩れる局面では103.65のブレイクを意識したい。後者のケースでは、米金利も同時に低下する可能性が高い。

よって、11月の安値103.15を視野に下落幅が拡大する展開を警戒しておきたい。103.20および103.00にはビッドの観測あり。

ドル円のチャート