フランスリスクの後退後、世界の株式（MSCI）は再び株高トレンドへ回帰中。その世界株のパフォーマンスを新興国株式が凌駕し、国際商品市況が反発基調へ転じ、且つ新興国通貨も対ドルで堅調推移へ転じている事実を考えるならば、投資家のリスクセンチメントは改善傾向にあることがうかがえる（チャート①参照）。これらの動向の中で最も注目すべきは、国際商品市況の反発とドルインデックスの反落が同じタイミングで発生している点だろう（チャート②参照）。これが示唆する重要な点は2つある。第一に、今回の米ドル安がリスク選好要因として各市場で捉えられているということだ。昨年のトランプラリーの安値レベルを一時下方ブレイクする局面が見られた国際商品市況が5月に入り急反発していることは、当然株式市場（エネルギーセクター）のサポート要因となる。両市場が堅調に推移すれば投資家のリスク許容度がさらに拡大し、リスク性の高い新興国通貨や資源国通貨への投資妙味が増していく。第二の点として、その米ドル安の圧力を高めるきっかけとなったロシアゲートは、目下のところグローバルリスクとして各市場で認識されていないということが指摘できる。今後の捜査の進展により、ロシアゲートがグローバルリスクに発展する可能性はくすぶっている。だが現在は、この疑惑が米国内における政治の混乱として各市場で認識されているため、米ドル安がリスク選好要因として作用しているわけだ。
「ロシアゲート→米ドル安→リスク選好」の状況が続く限り、ドル円はレンジ相場での推移が継続しよう。コアレンジは110.00－112.80レベルを想定したい。一方、米ドル安が続く限りユーロは選好され続けよう。ユーロドルは1.1300レベルをトライする可能性が高まってきたと言える。
【チャート①：株式と国際商品市況のパフォーマンス】
【チャート②：ドルインデックスと国際商品市況】
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