米国株、最高値再挑戦　S&P500週次上昇　利下げペースの見通し焦点

アメリカの株式市場に最高値への再挑戦が近づいている。S&P500種株価指数の13日の終値は1週間前比で4％高。7月中旬につけた最高値まで0.7％となった。物価や雇用をめぐる経済指標に大きな混乱が出ない中、米国経済の先行きをめぐる不安は後退。また前週に大幅下落した半導体株も反発しており、S&P500が勢いを取り戻すための環境が整いつつある。ただ、足元の株式市場は米連邦準備制度理事会（FRB）が年内に合計1％幅の利下げを行うという期待に支えらえている側面が強い。17、18日に迫った連邦公開市場委員会（FOMC）での利下げ幅や、同時に示される今後の利下げペースの見通しが金融市場の想定よりも小さくなれば、S&P500の上昇が失速するおそれもある。

アメリカのS&P500は週次4％高　最高値まで0.7％

S&P500（SPX）の13日の終値は前日比0.54％高の5626.02。1週間前比では4.02％の上昇で、2週ぶりの値上がりとなった。7月16日の最高値（5667.20）まではあと0.73％の上昇で到達する水準だ。長期金利（10年物米国債利回り）が11日に一時、3.605％という1年3か月ぶりの低水準に達したこともあり、株式の投資先としての相対的な魅力が高まっている。長期金利は13日のニューヨーク市場でも3.6％台で推移した。

米国経済をめぐってはこのところ、見通しのつきづらい状況が続いている。11日に発表された8月消費者物価指数（CPI）は総合指数の伸び率が市場予想を下回り、物価上昇の落ち着きを感じさせる一方、家賃の伸びは前月よりも大きくなり、物価上昇圧力の根強さを感じさせた。また、6日発表の8月雇用統計は失業率が7月から改善した半面、非農業部門の就業者の伸びは市場予想を下回った。投資家はいずれのケースでも悲観的な反応を示し、S&P500に対しては下落圧力として働いた。

VIX指数は低下　エヌビディアなど半導体株は大幅上昇

とはいえ、8月のCPIや雇用統計は懸念されたほどの悪化は出なかったことも事実で、投資家心理の冷え込みが進んだわけではない。「ウォール街の恐怖指数」と呼ばれるVIX指数（VIX）は16台で推移。8月雇用統計発表があった6日につけた22.38からの低下が進んでいる。物価情勢をめぐっては12日発表された8月の卸売物価指数（PPI）が市場予想を下回る伸び。雇用情勢では同じく12日発表の週次の新規失業保険申請件数が市場予想通りの23万件だった。これらの経済指標は投資家の見通し不安を和らげたもようだ。

また、人工知能（AI）ブームの恩恵を受けてきた半導体株も復活の兆しが出てきた。半導体大手NVIDIA（エヌビディア）の株価（NVDA）の13日の終値は1週間前比で15.80％高。3週ぶりの上昇となった。半導体株ではブロードコム（AVGO）も22.41％高、S&P500構成銘柄ではないものの英半導体大手アーム・ホールディングス（ARM）も25.65％高となり、やはり3週ぶりの上昇だ。

見通しの明るさはFRBは年内1％利下げ期待に依存か

ただし株式市場の見通しの明るさはFRBが9月FOMCを端緒として、急ピッチで利下げを進めるとの期待に支えられてる。CMEグループのデータによると、9月FOMCでの利下げ幅が0.5％になることについて投資家の動向から算出される確率は日本時間13日朝の段階で45％。前日午前の43％から、引き続き高い確率が見積もられている。またLSEGのデータでは、金融市場では12月FOMC後の政策金利は4.2％程度と見込まれている。現状の政策金利の水準（5.25-5.50％）から1％ポイント以上低い水準で、9月、11月、12月のFOMCのうちいずれか1回は0.5％幅の利下げが行われるとの想定だ。

こうした中で9月FOMCでの利下げ幅が0.25％に留まった場合、投資家からの「期待外れ」との反応がS&P500を値下がりさせることも考えられそうだ。また、経済見通しで示される12月までの利下げペースの方向性も、投資家心理を揺らす可能性がある。