米国株の見通しに爆弾？　S&P500割高感バブル級　エヌビディア復調

アメリカの株式市場が勢いづいている。S&P500種株価指数の6日の終値は1週間前比0.96％高で、5営業日で4度の最高値を記録する好調ぶり。半導体大手のNVIDIA（エヌビディア）も4週ぶりの上昇に転じた。6日に発表された11月雇用統計も米国経済の堅調さの表れと受け止められ、投資家の楽観ムードは強い。ただしS&P500の2023年末比の上昇率は27％を超えており、株価純資産倍率（PBR）はITバブル期以来の高さまで膨らんでいるとも指摘されている。来週には、台湾積体電路製造（TSMC）の月次業績や11月の消費者物価指数（CPI）発表も控えており、S&P500の今後の見通しに影が差す可能性も残っていそうだ。

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アメリカのS&P500は2024年で57回目の最高値　長期金利低下で勢い止まらず

S&P500（SPX）の6日の終値は前日比では0.25％高の6090.27となり、今週に入って4度目の最高値更新となった。2024年では57回目の記録更新で3週続伸を果たし、勢いが止まらない状況だ。ブルームバーグによると、長期金利（10年物米国債利回り）の6日のニューヨーク債券市場での終値は4.154％で、10月18日（4.084％）以来の低さとなっており、株式市場の見通しを明るくしている。

エヌビディアは3週ぶりの上昇　テスラは12％超の急上昇

S&P500の好調の原動力となったのは大手ハイテク株だ。エヌビディアの株価（NVDA）は1週間前比で3.03％高となり、4週ぶりに上昇。ドナルド・トランプ次期大統領の対中強硬姿勢への警戒などが下落圧力となっていたが、過度な不安は和らいだようだ。このほか電気自動車（EV）大手のテスラの株価（TSLA）は週次12.77％高の急騰。アマゾン・コム（AMZN）は9.21％高、メタ・プラットフォームズ（META）は8.61％高となっている。

エヌビディア以外の半導体株では、ブロードコム（AVGO）が週次10.77％高と大きく値上がり。S&P500構成銘柄ではないものの、英半導体大手アーム・ホールディングス（ARM）も4.91％高と好調だ。

アメリカの11月雇用統計は10月から大幅に改善　VIX指数は12台まで低下

米国株式市場の楽観ムードの背景には経済見通しへの期待がある。米労働省が6日に発表した11月雇用統計は非農業部門の就業者数が前月比22.7万人増。ブルームバーグがまとめた直前の市場予想（22万人増）を上回った。ハリケーンやストライキの影響があった10月の3.6万人増（改定値）から大きく改善した形だ。一方、失業率は4.2％で市場予想の4.1％を上回り、労働市場の見通しに不安を残す内容。さらに平均時給の伸び率も4.0％となって予想（3.9％）を超え、物価上昇圧力の高まりを予感させたが、株式市場で不安は広がらなかった。

こうした中、ウォール街の「恐怖指数」と呼ばれるVIX指数（VIX）は低下が続いている。シカゴ・オプション取引所によると、VIXの6日の終値は12.77で、7月12日（12.46）以来の低さとなった。VIX指数はS&P500のオプション取引の動向から算出され、値が大きいほどS&P500の値動きが荒くなることへの警戒が強いこと意味する。

S&P500のPBRはITバブル期並み高さ　TSMC業績や11月CPIで見通しに変化も

ただ、S&P500の快進撃の裏側では割高感が24年半ぶりの高さにまで膨らんでいるというデータもある。ブルームバーグによると、S&P500と構成銘柄の純資産の水準から算出される株価純資産倍率（PBR）は5.3倍程度で推移。ITバブルの最中である2000年3月以来の高さとなっている。2023年末段階では4.5倍程度だったが、S&P500が6日までに27.68％も上昇していることで、PBRも高まっている形だ。バンク・オブ・アメリカのストラテジストのマイケル・ハートネット氏は、S&P500が2025年初めに6666に近づいた場合には、「買われすぎ」のリスクが高くなると指摘しているという。

S&P500の今後の見通しをめぐっては、TSMC（TSM）が10日に発表する11月の総収入が波乱要因になる可能性がある。11月8日に発表した10月の総収入は前年同月比での伸び率が9月から大きく鈍化し、半導体株の値下がりを招いた。また11日に発表される米国の11月CPIで物価上昇の根強さが感じられた場合には、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ見通しの後退が株価の下押し圧力になることも考えられそうだ。