FRBが0.5％の大幅利下げ、英中銀の追加利下げは11月が有力、ポンドドルとポンド円の見通し

記事のポイント

・米FRBは0.5％の大幅利下げを決定、情勢次第では再度の大幅利下げも
・英中銀の追加利下げは11月が有力視されている
・対米ドルでポンドは強気地合いを維持する可能性あり
・ポンド円の短期見通しと注目のチャート水準について

FRBは0.5％の大幅利下げを決定

米連邦準備理事会（FRB）は18日の連邦公開市場委員会（FOMC）で、通常の倍となる0.5%の大幅利下げを決定した。また最新のドットプロットでは、年内に計0.5％の利下げ予想が示された（予想中央値は4.4％）。

しかし、短期金融市場は現時点で、FOMCメンバーが想定する以上にFRBの金融政策が緩和方向へ動くと見ている。この点をOISに基づく予想推移で確認すると、12月末までに政策金利が4.1％台まで引き下げられる可能性を織り込み始めている。

経済の情勢次第では、パウエルFRBが再び50ベーシスポイント（Bps、0.5％）の利下げを決定する可能性がある。

FOMC 政策金利の予想推移

ブルームバーグのデータで筆者が作成 / OISに基づく予想 推移：19日 14時時点

英中銀の追加利下げは11月が有力

今日はイングランド銀行（英中銀）が金融政策委員会（MPC）を開く。英中銀は8月の会合で2020年3月以来、約4年5カ月ぶりに政策金利を5.25％から5.00％に引き下げた。

しかし、9月の会合では追加の利下げを見送る公算が大きい。理由はインフレの粘着性にある。

英中銀が注視する賃金は、2023年8月に前年同月比で7.9％まで上昇したが、現在は5.1%まで低下している（3ヶ月の週平均賃金、賞与除く）。

しかし、もうひとつの重要指標であるサービス価格は8月に前年同月比で5.6%増と、7月の5.2％増から上昇幅が拡大した。また、同比のコアCPIも7月の3.3％増から8月に3.6％増とインフレの粘着性が示された。

英中銀は、インフレが再び鈍化の傾向へ戻るかどうか？を見極めるため、9月会合では政策金利を据え置き、11月会合で利下げを決定することが有力視されている。

ゆえに、米FRBと比べて、英中銀の利下げペースは緩やかになることが予想される。

英国 サービス価格とコアCPIの動向：2023年8月以降

ブルームバーグのデータで筆者が作成

ポンドドルの見通し

FRBと英中銀の利下げペースの差は、対米ドルでポンド高のトレンドを支える要因になり得る。この点を示唆しているのが、通貨オプションのリスクリバーサルである。今は1週間のリスクリバーサルだけでなく、1ヶ月のそれもポンドコールへ転じている。

一方、予想変動率は1週間のそれが今夏以降、上下に振れる状況にある。しかし、年初来からのトレンドをみればレンジで推移している。

上で述べた状況を総合的に考えるならば、ポンドドル（GBP/USD）は米英中銀の利下げペースの差が意識され、短期的に上値をトライする展開が予想される。

ポンドドルのリスクリバーサルと予想変動率：日足 2024年以降

ブルームバーグのデータで筆者が作成

事実、ポンドドルは強気の地合いを維持している。この点を日足チャートで確認すると、4月の下旬以降、上昇相場のトレンドラインを形成している。9月11日に節目の1.30レベルがサポートラインへ転換し（下のチャート、黒矢印を参照）、現在は21日線が相場を下支えしている。MACDやRSIでは、弱気相場へ転じるシグナルは確認されていない。

今日のMPCがポンド買いの要因となる場合は8月27日の高値1.3267レベル、そして昨日の高値1.3298（1.3300）レベルのトライ＆ブレイクに注目したい。

また、これらのレジスタンスポイントがサポートラインへ転換する場合は、地合いの強さを市場参加者に印象付けよう。このケースでは、1.33以上の攻防を想定しておきたい。

ポンドドルのチャート：日足 2024年 4月以降

出所：TradingView

ポンド円の見通し

ポンド円（GBP/JPY）は、短期に反発相場を意識する状況にある。

直近のトレンドを日足チャートで確認すると、MACDがゴールデンクロスへ転じている。RSIでもゴールデンクロスが確認され、買われ過ぎの水準までまだ余裕がある。

ポンド円は現在、21日線（188.78レベル）の攻防にある。この移動平均線を完全に上方ブレイクすれば、50日線（191.96レベル）を視野に上昇幅の拡大を想定しておきたい。

ポンド円のチャート：日足 2024年7月以降

出所：TradingView

だが、ポンド円はドル円（USD/JPY）との相関性が高い。そのドル円は、2022年10月から翌年1月にかけて24円超下落する局面が見られた。しかし、この調整相場を脱して以降、再び米ドル高・円安へ転じた（一番下のドル円週足チャートを参照）。

それ以降のドル円とポンド円の相関係数を確認すると「0.71」と、ポンドドルの「0.34」を超えている。

ポンド円、ドル円、ポンドドルの相関チャート

ブルームバーグのデータで筆者が作成 / 相関係数：対数差分 / データ数：449

ドル円は今月16日に139.58レベルまで下落する局面が見られた。短期間で下落幅が拡大したことで、現在は反発基調にある。

しかし上で述べたとおり、短期金融市場ではパウエルFRBが今後、緩和サイクルを推し進めていく可能性を織り込み始めている。ゆえに米債市場では、利回りに低下の圧力がかかり続けるだろう。米金利の低下は米ドル安の要因となろう。米ドル安はドル円の上昇を抑制するだろう。

「パウエルFRBの緩和サイクル入り→米金利の低下→日米利回り格差の縮小」を受け、ドル円は138.00と137.00レベルのサポートゾーンをトライする可能性があると筆者は考えている（下の週足チャート、赤矢印を参照）。

よって、ポンド円の反発局面では常に戻り売りを警戒しておきたい。50日線を突破しても、9月2日に相場の反発を止めた半値戻しの水準194.11レベルで二度上昇が止められる展開を想定しておきたい（上のポンド円の日足チャート、赤矢印を参照）。

ドル円のチャート：週足 2022年9月以降

出所：TradingView